COVID-19-pandemin och aktiemarknadssamband i Southern African Customs Union: en analys av volatilitetssmitta

Varför dessa marknader spelar roll i en global kris

När COVID-19 svepte över världen hotade det inte bara liv; det skakade också om finansmarknader i varje region. I södra Afrika drabbades en mindre känd grupp tätt sammankopplade länder—Botswana, Eswatini, Namibia och Sydafrika—av pandemins chockvågor på börserna. Den här artikeln undersöker hur dessa marknader rörde sig tillsammans, eller skildes åt, före och under COVID-19, och belyser hur kriser kan stärka finansiella kopplingar och förändra riskerna för investerare, pensionsfonder och beslutsfattare i hela regionen.

En region förenad av handel och pengar

Southern African Customs Union är världens äldsta tullunion och förbinder fem grannländer genom gemensamma handelsregler och, för fyra av dem, en gemensam monetär ordning. Deras aktiemarknader skiljer sig ändå kraftigt i storlek och aktivitet. Sydafrikas börs är en av kontinentens jättar, Namibia och Botswana har medelstora marknader, och Eswatinis marknad är mycket liten med få noterade företag och tunn handel. Ekonomisk integration och en delad valuta binder vissa av dessa länder i vardaglig handel, men i vilken utsträckning deras aktiemarknader faktiskt rör sig i takt—särskilt i turbulenta tider—hade inte noggrant mätts före denna studie.

Hur studien följde marknadskopplingar

För att förstå dessa relationer analyserade författaren både månatliga och dagliga aktieindexdata från 2010 till början av 2021 för Botswana, Eswatini, Namibia och Sydafrika. Tidsperioden delades upp i en lugn period före pandemin och COVID-19-perioden, som började i början av 2020. Enkla korrelationsmått användes för att fånga hur nära marknadsavkastningarna rörde sig tillsammans i genomsnitt. För att gå djupare i hur plötsliga hopp och svängningar i en marknad påverkade andra tillämpade studien en allmänt använd volatilitetmodell som kan spåra hur turbulens på en plats sprids till andra över tid. Detta gjorde det möjligt för författaren att skilja mellan kopplingar i lugna tider och smitta under kriser.

Lugnet före stormen: svaga band i normala tider

Före COVID-19 visade bilden mestadels lösa kopplingar. Eswatinis lilla marknad uppvisade praktiskt taget ingen relation med någon av de andra, sannolikt eftersom begränsad handel och få noterade företag höll den isolerad. Botswanas marknad visade endast en svag koppling till Namibia och ingen till Sydafrika. Det tydligaste paret var Namibia och Sydafrika: deras avkastningar var starkt samstämmiga, något som speglar nära ekonomiska, historiska och finansiella band. Volatilitetsanalysen bekräftade detta mönster. Turbulens tenderade att spridas i en riktning från Botswana till Namibia och flödade åt båda hållen mellan Namibia och Sydafrika, medan Botswana och Sydafrika förblev i stort sett separerade. För investerare innebar detta att, utanför kriser, kan spridning av investeringar över dessa marknader fortfarande ge viss riskreducering, särskilt genom att undvika överkoncentration i det tätt sammankopplade namibiska–sydafrikanska paret.

När krisen slår till: turbulens binder samman marknader

COVID-19:s utbrott förändrade detta landskap dramatiskt. Avkastningarna blev snedvridna mot förluster och stora prisrörelser blev vanligare i hela regionen, ett tecken på att investerare stod inför nya och osäkra risker. Medan enkla korrelationer inte alltid sköt i höjden så mycket som väntat, avslöjade volatilitetmodellen ett mycket mer sammankopplat system under ytan. Under pandemiperioden stannade inte chocker och turbulens vid nationsgränser: volatilitet spillde nu fram och tillbaka mellan Botswana, Namibia och Sydafrika i alla riktningar. Med andra ord rörde sig regionens marknader från fläckvisa kopplingar i normala tider till ett tätt vävt nät av tvåvägs smitta under krisen.

Vad detta betyder för risk och politik

För icke-specialister är huvudbudskapet att i lugna perioder erbjuder SACU:s aktiemarknader viss möjlighet att sprida risk, men i en allvarlig chock som COVID-19 börjar de bete sig mycket mer som ett enda, sammanflätat system. När rädslan stiger och priserna svänger vilt kan problem i en marknad snabbt eka över i andra. Detta har två viktiga konsekvenser. Investerare kan inte anta att regional diversifiering skyddar dem i en kris, och tillsynsmyndigheter måste planera för delade sårbarheter istället för att behandla varje börs isolerat. Studien föreslår att bättre regional samordning, starkare skydd mot marknadsturbulens och noggrann övervakning av gränsöverskridande spillover-effekter blir avgörande för att mildra effekterna av framtida pandemier eller finansiella chocker på sparare och ekonomier i hela södra Afrika.

Citering: Emenike, K.O. COVID-19 pandemic and stock market linkages in Southern African Customs Union: a volatility spillover analysis. Humanit Soc Sci Commun 13, 351 (2026). https://doi.org/10.1057/s41599-026-06584-7

Nyckelord: COVID-19, aktiemarknader, Södra Afrika, finansiell smitta, volatilitetssmitta