Pandémie de COVID-19 et liens entre marchés boursiers au sein de l’Union douanière d’Afrique australe : une analyse des retombées de volatilité

Pourquoi ces marchés comptent en période de crise mondiale

Lorsque la COVID-19 a balayé le monde, elle n’a pas seulement menacé des vies ; elle a aussi secoué les marchés financiers dans toutes les régions. En Afrique australe, un groupe peu connu de pays étroitement liés — le Botswana, l’Eswatini, la Namibie et l’Afrique du Sud — a vu ses bourses ébranlées par le choc pandémique. Cet article examine comment ces marchés ont évolué ensemble ou séparément, avant et pendant la COVID-19, et éclaire la manière dont les crises peuvent resserrer les liens financiers et modifier les risques auxquels sont confrontés investisseurs, fonds de pension et décideurs d’une région entière.

Une région liée par le commerce et la monnaie

L’Union douanière d’Afrique australe est la plus ancienne union douanière au monde et relie cinq pays voisins par des règles commerciales communes et, pour quatre d’entre eux, par un dispositif monétaire partagé. Pour autant, leurs marchés boursiers diffèrent fortement en taille et en activité. La bourse sud‑africaine est l’une des plus importantes du continent, la Namibie et le Botswana disposent de marchés de taille moyenne, et celle de l’Eswatini est très petite, avec peu de sociétés cotées et une liquidité réduite. L’intégration économique et une monnaie partagée lient certains de ces pays dans le commerce quotidien, mais la mesure dans laquelle leurs marchés boursiers évoluent effectivement de concert — surtout en période de turbulence — n’avait pas été soigneusement quantifiée avant cette étude.

Comment l’étude a suivi les connexions de marché

Pour comprendre ces relations, l’auteur a analysé des données d’indices boursiers mensuelles et quotidiennes de 2010 au début de 2021 pour le Botswana, l’Eswatini, la Namibie et l’Afrique du Sud. La période a été divisée en une phase calme pré‑pandémique et la période COVID‑19, débutant au début de 2020. Des mesures de corrélation simples ont été utilisées pour saisir dans quelle mesure les rendements des marchés évoluaient ensemble en moyenne. Pour approfondir la façon dont des sauts et des variations soudaines dans un marché affectaient les autres, l’étude a appliqué un modèle de volatilité largement utilisé, capable de suivre comment la turbulence d’un lieu se répercute dans le temps ailleurs. Cela a permis à l’auteur de distinguer les liens en temps calmes et la contagion en temps de crise.

Calme avant la tempête : liens faibles en temps normal

Avant la COVID‑19, le tableau était celui de connexions majoritairement lâches. Le tout petit marché de l’Eswatini ne montrait pratiquement aucune relation avec les autres, vraisemblablement parce que le faible volume de transactions et le petit nombre d’entreprises cotées l’isolaient. Le marché du Botswana n’affichait qu’un lien faible avec la Namibie et aucun avec l’Afrique du Sud. La paire la plus nette était la Namibie et l’Afrique du Sud : leurs rendements étaient fortement alignés, reflétant des liens économiques, historiques et financiers étroits. L’analyse de la volatilité a confirmé ce schéma. La turbulence avait tendance à se répandre dans une direction du Botswana vers la Namibie et circulait dans les deux sens entre la Namibie et l’Afrique du Sud, tandis que le Botswana et l’Afrique du Sud restaient largement séparés. Pour les investisseurs, cela signifiait que, hors crise, répartir les investissements entre ces marchés pouvait encore offrir une certaine réduction du risque, notamment en évitant une concentration excessive sur la paire Namibie–Afrique du Sud fortement liée.

Quand la crise frappe : la turbulence lie les marchés

L’arrivée de la COVID‑19 a modifié ce paysage de façon spectaculaire. Les rendements sont devenus plus orientés vers des pertes, et de fortes variations de prix sont devenues plus fréquentes dans la région, signe que les investisseurs faisaient face à des risques nouveaux et incertains. Si les corrélations simples n’ont pas toujours bondi autant qu’on l’aurait attendu, le modèle de volatilité a révélé un système beaucoup plus connecté sous la surface. Pendant la période pandémique, les chocs et la turbulence ne se sont plus arrêtés aux frontières nationales : la volatilité s’est mise à se répercuter dans les deux sens entre le Botswana, la Namibie et l’Afrique du Sud. En d’autres termes, les marchés de la région sont passés de liens sporadiques en temps normal à une toile étroitement tissée de contagion bilatérale pendant la crise.

Ce que cela implique pour le risque et les politiques

Pour les non‑spécialistes, le message principal est que, en période calme, les marchés boursiers de la SACU offrent une certaine marge pour répartir le risque, mais qu’en cas de choc sévère comme la COVID‑19 ils commencent à se comporter davantage comme un système unique et imbriqué. Quand la peur augmente et que les prix fluctuent violemment, un problème sur un marché peut rapidement résonner sur les autres. Cela a deux implications clés. Les investisseurs ne peuvent pas supposer que la diversification régionale les protégera en période de crise, et les régulateurs doivent prévoir des vulnérabilités partagées plutôt que de traiter chaque bourse isolément. L’étude suggère qu’une meilleure coordination régionale, des garde‑fous renforcés contre les turbulences de marché et une surveillance étroite des retombées transfrontalières seront essentielles pour atténuer l’impact de futures pandémies ou chocs financiers sur les épargnants et les économies de l’Afrique australe.

Citation: Emenike, K.O. COVID-19 pandemic and stock market linkages in Southern African Customs Union: a volatility spillover analysis. Humanit Soc Sci Commun 13, 351 (2026). https://doi.org/10.1057/s41599-026-06584-7

Mots-clés: COVID-19, marchés boursiers, Afrique australe, contagion financière, retombées de volatilité