Transbordamento de risco e análise de conectividade de rede entre finanças verdes e mercados financeiros relacionados: evidências da China

Por que os riscos do dinheiro verde importam para todos

À medida que os países correm para reduzir as emissões de carbono, enormes somas de dinheiro estão sendo direcionadas a projetos “verdes” por meio de títulos especiais, índices acionários e mercados de carbono. Este artigo faz uma pergunta simples, mas crucial: quando choques atingem esses mercados — sejam por mudanças de política, pandemias ou guerras — como os riscos se propagam pelo sistema financeiro mais amplo da China? A resposta afeta poupadores comuns, empresas em busca de financiamento e governos que tentam conduzir uma transição suave para uma economia de baixo carbono.

Diferentes peças do quebra‑cabeça das finanças verdes

O sistema de finanças verdes da China apoia‑se em três pilares principais. Títulos verdes captam financiamento de longo prazo para projetos ambientalmente favoráveis, índices de ações verdes acompanham empresas envolvidas no controle da poluição e em tecnologias limpas, e mercados de carbono colocam um preço nas emissões para empurrar as empresas em direção a uma produção mais limpa. Ao redor deles estão mercados mais familiares: ações e títulos tradicionais, câmbio, mercados monetários de curto prazo e contratos futuros de energia, metais e produtos agrícolas. Esses mercados estão cada vez mais interligados. Uma medida de política que afete taxas de juros ou preços de carbono pode repercutir por todos eles, alterando custos de empréstimo, decisões de investimento e até preços de commodities.

Seguindo o caminho das tremedeiras financeiras

Para mapear como essas ondulações se movem, os autores usam ferramentas estatísticas avançadas que tratam cada mercado como parte de uma rede em constante mudança. Em vez de assumir que as relações são fixas, o modelo permite que as conexões se fortaleçam ou enfraqueçam dia a dia, e analisa não apenas se os mercados se movem juntos, mas quais tendem a empurrar o risco para fora e quais principalmente o recebem. Eles também dividem os resultados em efeitos de curto, médio e longo prazo, correspondendo, de forma aproximada, a reações diárias, oscilações do ciclo de negócios e mudanças estruturais lentas na economia.

Quem envia e quem absorve risco

A análise mostra que, dentro do universo verde da China, os mercados não desempenham papéis iguais. Os mercados de títulos verdes e de ações verdes tipicamente atuam como emissores líquidos de risco, enquanto o mercado de carbono é principalmente um receptor. Choques em títulos verdes e ações verdes transbordam fortemente para seus equivalentes tradicionais, confirmando laços estreitos bidirecionais entre valores “verdes” e títulos regulares. Em contraste, o mercado de carbono permanece relativamente isolado, com seus movimentos de preço dominados por dinâmicas internas e apenas conexões modestas com outros setores. Entre o conjunto mais amplo de mercados, ações tradicionais, títulos tradicionais e futuros de energia também são importantes transmissores de risco, enquanto câmbio e alguns mercados de commodities tendem a absorver mais do que enviar.

Crises, sombras longas e conexões ocultas

O compartilhamento de risco não é constante ao longo do tempo. O estudo constata que os transbordamentos gerais disparam durante episódios importantes, como o colapso do preço do petróleo em 2014–2015, as tensões comerciais entre China e EUA, a pandemia de COVID‑19 e o conflito Rússia–Ucrânia. A pandemia se destaca tanto pela intensidade quanto pela persistência de seu impacto: durante 2020, mais de dois terços da volatilidade do mercado estavam vinculados em todo o sistema. Observando horizontes temporais, os transbordamentos de longo prazo são geralmente mais fortes do que os de curto e médio prazo, o que implica que forças políticas e estruturais lentas — como a transição energética e reformas regulatórias — moldam as conexões mais profundas. Mapas de rede revelam que o mercado de títulos verdes fica no centro dessa teia, atuando como uma ponte-chave entre ativos verdes e as partes mais tradicionais do sistema financeiro chinês.

O que isso significa para a transição verde

Para o leitor leigo, a principal conclusão é que as finanças verdes não vivem em uma bolha separada e protegida. Na China, mercados que financiam projetos ambientalmente favoráveis estão agora fortes o suficiente para transmitir choques a ações, títulos tradicionais e até preços de commodities. Ao mesmo tempo, o mercado de carbono — destinado a orientar a economia para menores emissões — ainda se comporta mais como um pequeno reservatório guiado por políticas que, em grande parte, absorve em vez de disseminar risco. Como forças de longo prazo e crises desempenham papéis desproporcionais na formação desses vínculos, reguladores e investidores precisam observar a rede como um todo, não apenas instrumentos isolados. Gerir a transição verde com segurança exigirá uma supervisão mais apurada de títulos e ações verdes, mercados de carbono mais robustos e sistemas de alerta precoce que rastreiem como as tremedeiras financeiras se propagam por essa teia crescente de finanças relacionadas ao clima.

Citação: Huang, Z., Ding, X. & Wang, Y. Risk spillover and network connectedness analysis of green financial and related financial markets: evidence from China. Humanit Soc Sci Commun 13, 344 (2026). https://doi.org/10.1057/s41599-026-06706-1

Palavras-chave: finanças verdes, transbordamento de risco, China, mercado de carbono, redes financeiras