O efeito moderador das reformas de governança corporativa na relação entre atributos do presidente do comitê de auditoria e divulgações ESG

Por que esta pesquisa importa para investidores comuns

Quando empresas falam em ser “verdes”, socialmente responsáveis ou bem governadas, elas cada vez mais respaldam essas alegações com relatórios de Ambiental, Social e Governança (ESG). Mas como externos podem saber se esses relatórios são confiáveis ou apenas marketing? Este estudo analisa os conselhos corporativos na Arábia Saudita para entender como a pessoa que lidera um órgão central de supervisão — o presidente do comitê de auditoria — molda a qualidade das divulgações ESG, e como reformas recentes de governança ligadas à Visão 2030 da Arábia Saudita ajudam a tornar essas divulgações mais confiáveis.

A pessoa à cabeceira da mesa

Empresas de capital aberto contam com um comitê de auditoria para supervisionar tanto relatórios financeiros quanto não financeiros. No centro desse comitê está o presidente, que define a agenda, direciona perguntas à administração e interage com auditores externos. Os autores sustentam que três atributos pessoais desse líder são os mais relevantes para a transparência ESG: independência em relação à administração, experiência profissional (especialmente em finanças e governança) e quantas outras cadeiras em conselhos ocupam, conhecido como interligação ou “ocupação excessiva”. Com base em ideias da teoria da agência, da teoria das partes interessadas e da visão baseada em recursos da firma, o estudo propõe que presidentes independentes e experientes estão melhor posicionados para desafiar gestores e exigir relatórios ESG significativos, enquanto presidentes sobrecarregados podem não ter tempo ou foco suficientes para desempenhar bem a função.

Um caso natural de teste na Arábia Saudita

A Arábia Saudita oferece um laboratório do mundo real para examinar essas questões. Como parte de seu programa de transformação Visão 2030, o país introduziu Regulamentos de Governança Corporativa vinculativos em 2017. Essas regras fortaleceram a independência dos conselhos, separaram funções de supervisão de cargos executivos e esclareceram as responsabilidades do comitê de auditoria, inclusive para relatórios não financeiros. Os pesquisadores reuniram dados de 27 empresas não financeiras listadas na bolsa saudita entre 2014 e 2023, criando 243 observações empresa–ano que cobrem os anos antes e depois das reformas. Eles combinaram pontuações de divulgação ESG da Bloomberg com informações coletadas manualmente sobre o presidente do comitê de auditoria de cada empresa para ver como traços de liderança e as novas regras interagiam.

O que os números revelaram

Usando modelos de regressão com efeitos fixos e uma série de testes de robustez, o estudo encontra um padrão claro. Empresas com presidentes independentes do comitê de auditoria tendem a divulgar mais — e informações mais detalhadas — sobre ESG. Presidentes com forte experiência e qualificações profissionais mostram efeito positivo semelhante, especialmente no componente de governança do ESG. Em contraste, presidentes que ocupam três ou mais conselhos estão associados a divulgações ESG mais fracas; sua supervisão parece estar esticada, particularmente em questões sociais, como trabalhadores e comunidades. Esses resultados se mantêm mesmo quando os autores aplicam métodos dinâmicos de painel mais exigentes, desenhados para lidar com a possibilidade de que empresas “boas” simplesmente atraíam presidentes melhores desde o início.

Reformas que mudam o comportamento dos conselhos

O segundo grande achado do estudo é que as reformas de governança de 2017 na Arábia Saudita fortalecem significativamente essas relações. Após as reformas, o impacto benéfico da independência e da experiência nas divulgações ESG torna-se mais forte, enquanto a influência prejudicial das interligações entre diretorias enfraquece. Em termos visuais, as reformas atuam como um filtro reforçador: amplificam os efeitos positivos de boas qualidades de liderança e atenuam os efeitos negativos do excesso de compromissos. A análise por pilar mostra que presidentes independentes são especialmente importantes para a transparência ambiental, presidentes experientes para detalhes de governança, e a redução da “ocupação” para divulgações sociais mais críveis. Em conjunto, esses resultados sugerem que regras e instituições podem ativar o valor latente de líderes de conselhos capazes em mercados emergentes.

O que isso significa para os mercados e a sociedade

Para quem está fora da sala de reuniões, a mensagem é direta: quem lidera o comitê de auditoria, e as regras sob as quais esse líder opera, afetam materialmente o quanto você pode confiar na narrativa ESG de uma empresa. Na Arábia Saudita, reformas ligadas à Visão 2030 que tornam mandatório papéis de supervisão independentes e bem definidos ajudam a garantir que os relatórios ESG sejam mais do que brochuras brilhantes. Presidentes independentes e experientes, apoiados por códigos de governança robustos e limites sobre participações excessivas em conselhos, tornam mais provável que as empresas relatem seus impactos ambientais e sociais de forma em que investidores, reguladores e o público possam confiar. Por sua vez, divulgações ESG melhores podem atrair capital internacional, apoiar o progresso em relação aos Objetivos de Desenvolvimento Sustentável da ONU e encorajar empresas em outros mercados emergentes a fortalecer tanto sua liderança de conselho quanto seus marcos de governança.

Citação: Al Naim, A., Alomair, A. & Chebbi, K. The moderating effect of corporate governance reforms on the relationship between audit committee chair attributes and ESG disclosures. Humanit Soc Sci Commun 13, 390 (2026). https://doi.org/10.1057/s41599-026-06536-1

Palavras-chave: governança corporativa, divulgação ESG, comitê de auditoria, Arábia Saudita, Visão 2030