El efecto moderador de las reformas de gobernanza corporativa en la relación entre las características del presidente del comité de auditoría y las divulgaciones ASG

Por qué esta investigación importa para los inversores cotidianos

Cuando las empresas hablan de ser "verdes", socialmente responsables o bien gobernadas, cada vez más las respaldan con informes sobre Medioambiental, Social y Gobernanza (ASG). Pero ¿cómo pueden los observadores externos saber si estos informes son fiables o solo marketing? Este estudio examina el interior de los consejos de administración en Arabia Saudí para ver cómo la persona que dirige un órgano de supervisión clave —el presidente del comité de auditoría— influye en la calidad de las divulgaciones ASG y cómo las reformas recientes de gobernanza vinculadas a la Visión 2030 saudí ayudan a que esas divulgaciones sean más creíbles.

La persona al frente de la mesa

Las empresas públicas dependen de un comité de auditoría para supervisar tanto la información financiera como la no financiera. En el centro de ese comité se encuentra el presidente, que fija la agenda, dirige preguntas a la dirección e interactúa con los auditores externos. Los autores sostienen que tres atributos personales de este líder son los más relevantes para la transparencia ASG: independencia respecto a la dirección, experiencia profesional (especialmente en finanzas y gobernanza) y cuántos otros cargos en consejos ocupa, conocido como interconexión o "ocupación". Basándose en ideas de la teoría de la agencia, la teoría de los stakeholders y la visión basada en recursos de la empresa, el estudio propone que los presidentes independientes y experimentados están mejor situados para desafiar a los directivos e insistir en una divulgación ASG significativa, mientras que los presidentes sobrecargados pueden no tener suficiente tiempo o concentración para desempeñar bien el trabajo.

Un caso de prueba natural en Arabia Saudí

Arabia Saudí ofrece un laboratorio del mundo real para examinar estas cuestiones. Como parte de su programa de transformación Visión 2030, el país introdujo Regulaciones de Gobernanza Corporativa de cumplimiento obligatorio en 2017. Estas normas reforzaron la independencia del consejo, separaron las funciones de supervisión de los puestos ejecutivos y aclararon las responsabilidades del comité de auditoría, incluida la información no financiera. Los investigadores reunieron datos de 27 empresas no financieras cotizadas en la bolsa saudí entre 2014 y 2023, creando 243 observaciones firma–año que abarcan los años previos y posteriores a las reformas. Combinaron las puntuaciones de divulgación ASG de Bloomberg con información recopilada manualmente sobre el presidente del comité de auditoría de cada empresa para ver cómo interactuaban los rasgos de liderazgo y las nuevas normas.

Lo que revelaron los números

Utilizando modelos de regresión con efectos fijos y una serie de comprobaciones de robustez, el estudio encuentra un patrón claro. Las empresas con presidentes del comité de auditoría independientes tienden a divulgar más información ASG y con mayor detalle. Los presidentes con sólida experiencia y cualificaciones profesionales muestran un efecto positivo similar, especialmente en el componente de gobernanza del ASG. En contraste, los presidentes que ocupan tres o más consejos se asocian con divulgaciones ASG más débiles; su supervisión parece estar estirada, particularmente en temas sociales como trabajadores y comunidades. Estos resultados se mantienen incluso cuando los autores aplican métodos dinámicos de panel más exigentes diseñados para abordar la posibilidad de que las empresas "buenas" simplemente atraigan a mejores presidentes desde el principio.

Reformas que cambian el comportamiento de los consejos

El segundo hallazgo principal del estudio es que las reformas de gobernanza de 2017 en Arabia Saudí fortalecen significativamente estas relaciones. Tras las reformas, el impacto beneficioso de la independencia y la experiencia sobre las divulgaciones ASG se vuelve más fuerte, mientras que la influencia dañina de las interconexiones en los consejos se atenúa. En términos visuales, las reformas actúan como un filtro reforzador: amplifican los efectos positivos de las buenas cualidades de liderazgo y amortiguan los efectos negativos del exceso de compromisos. El análisis por pilares muestra que los presidentes independientes son especialmente importantes para la transparencia ambiental, los presidentes experimentados para los detalles de gobernanza y la reducción de la ocupación para una divulgación social creíble. En conjunto, estos resultados sugieren que las normas e instituciones pueden activar el valor latente de líderes de consejo capaces en mercados emergentes.

Qué significa esto para los mercados y la sociedad

Para los lectores fuera de la sala del consejo, el mensaje es claro: quién preside el comité de auditoría y las normas bajo las que actúa afectan de forma material cuánto se puede confiar en la historia ASG de una empresa. En Arabia Saudí, las reformas vinculadas a la Visión 2030 que exigen roles de supervisión independientes y bien definidos ayudan a garantizar que los informes ASG sean algo más que folletos atractivos. Los presidentes independientes y con experiencia, respaldados por códigos de gobernanza sólidos y límites a la excesiva pertenencia a consejos, aumentan la probabilidad de que las empresas informen sobre sus impactos medioambientales y sociales de una manera en la que inversores, reguladores y el público puedan confiar. A su vez, mejores divulgaciones ASG pueden atraer capital internacional, apoyar el progreso hacia los Objetivos de Desarrollo Sostenible de la ONU e incentivar a empresas de otros mercados emergentes a fortalecer tanto su liderazgo en el consejo como sus marcos de gobernanza.

Cita: Al Naim, A., Alomair, A. & Chebbi, K. The moderating effect of corporate governance reforms on the relationship between audit committee chair attributes and ESG disclosures. Humanit Soc Sci Commun 13, 390 (2026). https://doi.org/10.1057/s41599-026-06536-1

Palabras clave: gobernanza corporativa, divulgación ASG, comité de auditoría, Arabia Saudí, Visión 2030