Die moderierende Wirkung von Corporate-Governance-Reformen auf den Zusammenhang zwischen Merkmalen des Vorsitzenden des Prüfungsausschusses und ESG-Berichterstattung

Warum diese Forschung für Privatanleger wichtig ist

Wenn Unternehmen von ihrer „grünen“, sozial verantwortlichen oder gut geführten Ausrichtung sprechen, untermauern sie das zunehmend mit Berichten zu Umwelt, Soziales und Unternehmensführung (ESG). Doch wie können Außenstehende feststellen, ob diese Berichte verlässlich sind oder nur Marketing? Diese Studie schaut in die Vorstände saudischer Unternehmen, um zu untersuchen, wie die Person an der Spitze eines wichtigen Kontrollorgans – der Vorsitzende des Prüfungsausschusses – die Qualität der ESG-Offenlegungen beeinflusst und wie jüngste Governance-Reformen im Rahmen der saudischen Vision 2030 dazu beitragen, diese Offenlegungen vertrauenswürdiger zu machen.

Die Person am Kopf des Tisches

Bei börsennotierten Unternehmen überwacht ein Prüfungsausschuss sowohl die finanzielle als auch die nichtfinanzielle Berichterstattung. Im Zentrum dieses Ausschusses sitzt der Vorsitzende, der die Agenda bestimmt, Fragen an das Management richtet und mit externen Abschlussprüfern kommuniziert. Die Autorinnen und Autoren argumentieren, dass drei persönliche Merkmale dieser Führungsperson für ESG-Transparenz besonders wichtig sind: Unabhängigkeit vom Management, berufliche Erfahrung (insbesondere Finanz- und Governance-Expertise) und die Anzahl weiterer Aufsichtsratssitze, also Interlocks oder »Busyness«. Auf Basis von Ansätzen aus der Agency-Theorie, Stakeholder-Theorie und ressourcenbasierten Sichtweisen auf das Unternehmen schlägt die Studie vor, dass unabhängige und erfahrene Vorsitzende besser in der Lage sind, Manager herauszufordern und auf aussagekräftige ESG-Berichte zu bestehen, während übermäßig ausgelastete Vorsitzende möglicherweise nicht genug Zeit oder Fokus haben, um ihre Aufgabe gut zu erfüllen.

Ein natürliches Testfeld: Saudi-Arabien

Saudi-Arabien bietet ein reales Labor, um diese Fragen zu untersuchen. Im Rahmen des Transformationsprogramms Vision 2030 wurden 2017 verbindliche Corporate-Governance-Vorschriften eingeführt. Diese Regeln stärkten die Unabhängigkeit der Vorstände, trennten Kontrollfunktionen von Exekutivpositionen und klärten die Zuständigkeiten des Prüfungsausschusses, auch in Bezug auf nichtfinanzielle Berichterstattung. Die Forschenden stellten Daten für 27 nichtfinanzielle Unternehmen zusammen, die zwischen 2014 und 2023 an der saudischen Börse notiert waren, und erzeugten 243 Firmen–Jahres-Beobachtungen, die die Jahre vor und nach den Reformen abdecken. Sie kombinierten Bloomberg-ESG-Offenlegungsscores mit manuell erhobenen Informationen über den jeweiligen Vorsitzenden des Prüfungsausschusses, um zu prüfen, wie Führungseigenschaften und die neuen Regeln miteinander interagierten.

Was die Zahlen zeigten

Anhand von Fixed-Effects-Regressionen und einer Reihe von Robustheitsprüfungen zeigt die Studie ein klares Muster. Unternehmen mit unabhängigen Vorsitzenden des Prüfungsausschusses neigen dazu, mehr und detailliertere ESG-Informationen offenzulegen. Vorsitzende mit hoher Erfahrung und beruflichen Qualifikationen zeigen einen ähnlich positiven Effekt, besonders für die Governance-Komponente von ESG. Dagegen sind Vorsitzende, die in drei oder mehr Vorständen sitzen, mit schwächerer ESG-Berichterstattung verbunden; ihre Kontrollfunktion scheint besonders in sozialen Belangen wie Arbeitsbedingungen und Gemeinden ausgedünnt zu sein. Diese Ergebnisse bleiben bestehen, selbst wenn die Autorinnen und Autoren anspruchsvollere dynamische Panelmethoden anwenden, die die Möglichkeit adressieren sollen, dass „gute“ Unternehmen von vornherein einfach bessere Vorsitzende anziehen.

Reformen, die das Verhalten von Vorständen verändern

Die zweite wichtige Erkenntnis der Studie ist, dass die Governance-Reformen von 2017 in Saudi-Arabien diese Zusammenhänge deutlich verstärken. Nach den Reformen wird die positive Wirkung von Unabhängigkeit und Erfahrung auf ESG-Offenlegungen stärker, während der schädliche Einfluss von Interlocks abgeschwächt wird. Bildlich gesprochen wirken die Reformen wie ein verstärkender Filter: Sie amplifizieren die positiven Effekte guter Führungseigenschaften und dämpfen die negativen Effekte übermäßiger Auslastung. Pillar-by-Pillar-Analysen zeigen, dass unabhängige Vorsitzende besonders wichtig für Umwelttransparenz sind, erfahrene Vorsitzende für Governance-Details und reduzierte »Busyness« für glaubwürdige soziale Berichterstattung. Zusammen deuten diese Ergebnisse darauf hin, dass Regeln und Institutionen den latenten Wert fähiger Führungskräfte in Schwellenmärkten aktivieren können.

Was das für Märkte und Gesellschaft bedeutet

Für Leser außerhalb des Sitzungssaals ist die Botschaft klar: Wer den Prüfungsausschuss leitet und unter welchen Regeln diese Person arbeitet, beeinflusst maßgeblich, wie sehr Sie der ESG-Darstellung eines Unternehmens vertrauen können. In Saudi-Arabien helfen mit Vision 2030 verbundene Reformen, die unabhängige und klar definierte Kontrollrollen vorschreiben, dabei sicherzustellen, dass ESG-Berichte mehr sind als glänzende Broschüren. Unabhängige und erfahrene Vorsitzende, unterstützt von starken Governance-Codes und Beschränkungen übermäßiger Aufsichtsratsmandate, erhöhen die Wahrscheinlichkeit, dass Unternehmen ihre Umwelt- und Sozialauswirkungen so berichten, dass Investoren, Aufsichtsbehörden und die Öffentlichkeit darauf vertrauen können. Im Gegenzug können bessere ESG-Offenlegungen internationales Kapital anziehen, Fortschritte in Richtung der UN-Nachhaltigkeitsziele unterstützen und Unternehmen in anderen Schwellenmärkten ermutigen, sowohl ihre Führungsstrukturen im Vorstand als auch ihre Governance-Rahmen zu stärken.

Zitation: Al Naim, A., Alomair, A. & Chebbi, K. The moderating effect of corporate governance reforms on the relationship between audit committee chair attributes and ESG disclosures. Humanit Soc Sci Commun 13, 390 (2026). https://doi.org/10.1057/s41599-026-06536-1

Schlüsselwörter: Corporate Governance, ESG-Berichterstattung, Prüfungsausschuss, Saudi-Arabien, Vision 2030