L’effetto moderatore delle riforme di corporate governance sulla relazione tra le caratteristiche del presidente del comitato revisione e le dichiarazioni ESG

Perché questa ricerca è importante per gli investitori comuni

Quando le aziende parlano di essere “verdi”, socialmente responsabili o ben governate, sempre più spesso lo supportano con rapporti su Ambiente, Sociale e Governance (ESG). Ma come possono gli osservatori esterni sapere se questi rapporti sono affidabili o solo marketing? Questo studio guarda all’interno dei consigli di amministrazione in Arabia Saudita per capire come la persona che guida un importante organismo di controllo — il presidente del comitato di revisione — incide sulla qualità delle comunicazioni ESG e come le recenti riforme di governance legate alla Vision 2030 saudita contribuiscano a rendere queste comunicazioni più credibili.

La persona al capo del tavolo

Le società quotate si affidano a un comitato di revisione per sovrintendere sia la rendicontazione finanziaria sia quella non finanziaria. Al centro di quel comitato c’è il presidente, che definisce l’agenda, pone domande alla direzione e interagisce con i revisori esterni. Gli autori sostengono che tre attributi personali di questo leader sono i più rilevanti per la trasparenza ESG: l’indipendenza dalla direzione, l’esperienza professionale (in particolare competenze finanziarie e di governance) e il numero di altri incarichi in consigli di amministrazione, noto come interlocking o “busyness”. Basandosi su idee della teoria dell’agenzia, della teoria degli stakeholder e delle visioni basate sulle risorse dell’impresa, lo studio propone che presidenti indipendenti e esperti siano in grado di sfidare i dirigenti e insistere su rendicontazioni ESG significative, mentre presidenti sovraccarichi potrebbero non avere tempo o concentrazione sufficienti per svolgere bene il compito.

Un caso naturale di studio in Arabia Saudita

L’Arabia Saudita offre un laboratorio reale per esaminare queste questioni. Nell’ambito del programma di trasformazione Vision 2030, il Paese ha introdotto nel 2017 regolamenti vincolanti di Corporate Governance. Queste norme hanno rafforzato l’indipendenza dei consigli, separato i ruoli di supervisione dalle posizioni esecutive e chiarito le responsabilità del comitato di revisione, anche per la rendicontazione non finanziaria. I ricercatori hanno raccolto dati su 27 imprese non finanziarie quotate nella borsa saudita tra il 2014 e il 2023, creando 243 osservazioni azienda–anno che coprono gli anni prima e dopo le riforme. Hanno combinato i punteggi di divulgazione ESG di Bloomberg con informazioni raccolte manualmente sul presidente del comitato di revisione di ciascuna società per vedere come le caratteristiche della leadership e le nuove regole interagissero.

Cosa hanno rivelato i numeri

Usando modelli di regressione a effetti fissi e una serie di controlli di robustezza, lo studio individua un quadro chiaro. Le imprese con presidenti del comitato di revisione indipendenti tendono a divulgare informazioni ESG più complete e dettagliate. Presidenti con solida esperienza e qualifiche professionali mostrano un effetto positivo analogo, soprattutto sulla componente di governance dell’ESG. Al contrario, i presidenti che siedono in tre o più consigli risultano associati a una rendicontazione ESG più debole; la loro supervisione appare sovraccarica, in particolare sulle questioni sociali come lavoratori e comunità. Questi risultati restano validi anche quando gli autori applicano metodi di pannello dinamico più rigorosi pensati per affrontare la possibilità che le imprese “buone” attraggano semplicemente presidenti migliori a priori.

Riforme che cambiano il comportamento dei consigli

Il secondo risultato principale dello studio è che le riforme di governance del 2017 in Arabia Saudita rafforzano significativamente queste relazioni. Dopo le riforme, l’impatto benefico dell’indipendenza e dell’esperienza sulle divulgazioni ESG diventa più forte, mentre l’influenza negativa degli intrecci di incarichi nei consigli si indebolisce. In termini visivi, le riforme funzionano come un filtro rinforzante: amplificano gli effetti positivi delle buone qualità di leadership e attenuano gli effetti negativi del sovraccarico di incarichi. L’analisi per singolo pilastro mostra che i presidenti indipendenti sono particolarmente importanti per la trasparenza ambientale, i presidenti esperti per i dettagli di governance e la riduzione della busyness per una rendicontazione sociale credibile. Complessivamente, i risultati suggeriscono che regole e istituzioni possono attivare il valore latente di leader efficaci nei consigli nei mercati emergenti.

Cosa significa per i mercati e la società

Per i lettori esterni alla sala del consiglio, il messaggio è semplice: chi guida il comitato di revisione e le regole in base alle quali opera incidono concretamente su quanto si può fidare della narrazione ESG di un’azienda. In Arabia Saudita, le riforme legate alla Vision 2030 che richiedono ruoli di supervisione indipendenti e ben definiti aiutano a garantire che i rapporti ESG siano più di semplici brochure patinate. Presidenti indipendenti ed esperti, sostenuti da codici di governance rigorosi e da limiti sugli eccessivi incarichi nei consigli, aumentano la probabilità che le aziende rendicontino i propri impatti ambientali e sociali in modo su cui investitori, regolatori e opinione pubblica possano fare affidamento. A loro volta, migliori divulgazioni ESG possono attirare capitale internazionale, sostenere il progresso verso gli Obiettivi di Sviluppo Sostenibile delle Nazioni Unite e incoraggiare le imprese in altri mercati emergenti a rafforzare sia la leadership nei consigli sia i loro quadri di governance.

Citazione: Al Naim, A., Alomair, A. & Chebbi, K. The moderating effect of corporate governance reforms on the relationship between audit committee chair attributes and ESG disclosures. Humanit Soc Sci Commun 13, 390 (2026). https://doi.org/10.1057/s41599-026-06536-1

Parole chiave: governance aziendale, dichiarazione ESG, comitato di revisione, Arabia Saudita, Vision 2030