Revisão judicial do valor de reorganização empresarial na China: uma análise crítica baseada em 590 julgamentos judiciais

Por que este tema importa para a vida cotidiana

Quando uma empresa em dificuldades pede ao tribunal uma segunda chance em vez de encerrar suas atividades, a decisão se espalha para trabalhadores, fornecedores, bancos e comunidades inteiras. Este artigo examina como os tribunais chineses decidem se empresas em dificuldade merecem esse recomeço por meio da reorganização judicial, e por que essas escolhas afetam não apenas os bolsos dos credores, mas também a eficiência com que uma economia de rápido crescimento utiliza suas fábricas, empregos e capital.

Escolher entre resgate e encerramento

Na China, a principal lei de falências oferece três caminhos para empresas em declínio: reorganização, composição ou liquidação. Os legisladores claramente esperavam que a reorganização salvasse empresas viáveis antes que elas colapsassem completamente, protegendo empregos e a estabilidade social. Ainda assim, a lei estabelece um critério relativamente baixo para entrar em reorganização: a empresa precisa apenas estar impossibilitada, ou prestes a ficar impossibilitada, de pagar suas dívidas. Ela não exige explicitamente avaliar se o negócio ainda vale a pena ser salvo. Acadêmicos e magistrados têm defendido que os tribunais deveriam fazer também uma pergunta mais básica: manter essa empresa em funcionamento criará mais valor do que fechá‑la e reutilizar seus ativos em outro lugar?

Por que o “valor de reorganização” é tão importante

O artigo explica essa ideia de “valor de reorganização” em termos acessíveis. Se as máquinas, edifícios, trabalhadores e know‑how de uma empresa produzem mais valor quando mantidos juntos do que quando vendidos peça a peça, então a reorganização pode fazer sentido econômico. Mas se esses mesmos ativos puderem ser usados de forma mais produtiva em outras empresas ou setores, forçar todos por meio de um processo caro de resgate pode, na verdade, desperdiçar valor. Credores perdem dinheiro com honorários profissionais e atrasos, enquanto ativos podem ficar ociosos e perder valor. Em um nível mais amplo, resgatar repetidamente empresas obsoletas ou altamente poluentes, as chamadas “zumbis”, imobiliza terra, crédito e talento que poderiam apoiar negócios mais inovadores e sustentáveis.

O que 590 decisões judiciais revelam

Para ver como essas ideias se manifestam no mundo real, o autor examinou 590 sentenças sobre pedidos de reorganização empresarial emitidas em 27 regiões da China entre 2019 e meados de 2023. Os casos abrangem empresas isoladas e grupos de firmas afiliadas. Em cerca de dois terços dessas decisões, os tribunais consideraram se a empresa tinha valor de reorganização; nos demais, concentraram‑se apenas nas condições básicas de insolvência. Mesmo quando os tribunais avaliaram o valor, seus métodos variaram amplamente. Alguns se limitaram a observar informações básicas, como ativos e dívidas, e declararam que havia valor. Outros analisaram perspectivas de negócio, tecnologia, equipamentos ou investidores potenciais. Um terceiro grupo recorreu a materiais mais especializados, como relatórios pré‑reorganização, rascunhos de planos ou estudos de viabilidade.

Padrões desiguais e obstáculos ocultos

O estudo revela três problemas principais. Primeiro, os tribunais não concordam sobre quando ou como pesar o valor de reorganização, levando a resultados inconsistentes mesmo em casos semelhantes. Segundo, os requerentes enfrentam encargos muito diferentes. Devedores frequentemente encaram exigências de prova mais leves, enquanto credores — que tipicamente não têm informações internas sobre a empresa — às vezes são obrigados a apresentar planos de reorganização detalhados e relatórios apenas para ter sua petição ouvida. Isso pode bloquear resgates viáveis iniciados por credores. Terceiro, quando várias empresas relacionadas são reunidas em uma única reorganização, os tribunais frequentemente deixam de verificar seriamente se cada uma delas realmente vale a pena ser salva. Alguns tribunais também interpretam mal a lei ao exigir planos completos e operacionais logo no início, embora o estatuto permita que esses planos sejam desenvolvidos após o início do processo.

Caminhos rumo a um sistema mais justo e inteligente

Para enfrentar essas questões, o artigo propõe várias reformas. Argumenta que a lei de falências da China deveria exigir explicitamente que os juízes avaliem o valor de reorganização ao decidir sobre a admissão de um caso, aplicando esse requisito tanto a empresas isoladas quanto a grupos de afiliadas. Como tais avaliações exigem expertise financeira, industrial e de políticas públicas que muitos juízes não possuem, o autor sugere construir mecanismos formais de consulta e investigação pericial, tomando por base a experiência de Taiwan. Nessa abordagem, especialistas neutros e agências governamentais relevantes ajudariam os tribunais a avaliar tanto os benefícios econômicos quanto sociais da reorganização. Por fim, o trabalho recomenda regras de prova diferentes para devedores e não devedores: empresas que buscam seu próprio resgate deveriam apresentar informações financeiras e empresariais detalhadas, enquanto credores e outros agentes externos só precisariam explicar por que acreditam que a reorganização faz sentido.

O que isso significa em termos simples

Em linguagem direta, o artigo conclui que nem toda empresa em dificuldade deve ser salva, e nem toda tentativa de resgate é justa para os credores ou benéfica para a economia mais ampla. Ao fazer com que os tribunais testem sistematicamente se um negócio realmente vale a pena ser salvo — e ao fornecer aos juízes as ferramentas e a ajuda pericial para fazer isso bem — a China pode proteger melhor os credores, evitar sustentar empresas “zumbi” inviáveis e direcionar recursos escassos para empresas que realmente possam crescer e inovar.

Citação: Chen, Y. Judicial review of corporate bankruptcy reorganization value in China: a critical analysis based on 590 judicial judgments. Humanit Soc Sci Commun 13, 396 (2026). https://doi.org/10.1057/s41599-026-06652-y

Palavras-chave: reorganização judicial, proteção dos credores, tribunais chineses, empresas zumbi, reforma da lei de insolvência