数字金融与绿色金融对企业绿色创新的互补与替代效应

为何资金对更绿色的未来至关重要

在各国竞相减少碳排放的背景下，政府与企业都在寻找为更清洁技术和更绿色生产提供资金的方法。本研究关注正在重塑资金流向的两种有力工具：利用线上平台与大数据等技术的数字金融，以及将资本引导至环保项目的绿色金融。作者通过研究十余年间数千家中国上市公司，提出了一个看似简单却重要的问题：当这两类金融同时发展时，它们是相互增强，还是相互替代？

两种推动企业绿色转型的新资金方式

数字金融包括移动支付、网络借贷与基于数据的信用评分等服务。这些工具能降低成本、扩大融资可得性并改善对项目可行性的判断。相比之下，绿色金融则专门通过绿色贷款、绿色债券和专门的绿色投资基金等工具支持环保活动。理论上，两者都应有助于企业投资更清洁的技术与流程，研究者将此称为企业绿色创新。此类创新既包括能切实减少排放或浪费的实质性绿色创新，也包括主要用于改善企业形象或合规记录的策略性（表面性）绿色创新。

数字金融与绿色金融能否协同作用？

研究者利用2011至2023年间中国A股上市公司的详尽数据，构建统计模型以区分数字金融与绿色金融对企业绿色专利的影响，并追踪当两种金融同时存在时这些影响如何变化。单看各自效应时，每种金融都有明显正向作用：数字金融更发达或绿色金融更健全的地区，绿色专利数量更多，尤其是反映更深层次技术改进的专利。这表明更好的融资可得性和更充分的借款方信息确实鼓励企业投资于更清洁的技术。

当援手发生碰撞

但当数字金融与绿色金融共同发展时，情况变得更复杂。它们并不总是相互增强，反而常表现为替代关系。研究发现，当数字金融扩展时，绿色金融对企业策略性绿色专利的额外推动效应会减弱，甚至可能转为负向。换言之，两者并非自动带来更多或更高质量的绿色创新；在许多情况下，仅改变了资金来源的构成。这种替代效应在非高科技行业、污染严重行业、民营企业以及中小城市中最为明显——这些情形下，创新能力有限、资源利用效率较低。企业可能达到了一个由政策驱动的表面性绿色活动的舒适区，然后停滞不前，尽管更多资金可用。

为何公司实力与约束至关重要

为理解替代现象，作者考察了企业的两项关键特征：融资约束与技术吸收能力。难以获得信贷的公司往往将新增资金用于维持运营，留给真正绿色创新的空间很少。对于这些公司，数字金融与绿色金融仍可能呈现协同，因为每一笔额外资金都会带来帮助。但融资较宽松的企业面临另一种瓶颈：吸收新技术并将其转化为实际改进的能力与意愿。当技术吸收能力薄弱——在学习投入、设备升级或生产转型方面投资不足时，来自两种渠道的额外资金往往是冗余的。相反，那些在学习与技术改造上投入的企业，能够将多条资金来源转化为更强、更实质的绿色创新。

对政策与企业的启示

研究结论是，单纯扩展数字金融与绿色金融并不足以引发大规模的实质性绿色创新。尽管各自有效，但两者的结合很容易走向替代而非协同，尤其是在创新基础薄弱的地区与行业。为让资金在环境保护上发挥更大作用，政策制定者与金融机构需要设计出既互补又避免重复的数字与绿色金融产品，并将支持精准投向既需要资金又能有效利用资金的企业。对企业而言，信息很明确：建立吸收并应用新技术的内部能力，与获得资金同等重要。只有当金融工具与技术实力同步提升时，绿色创新才能真正推动可持续增长。

引用: Tan, S., Tao, S. Complementary and substitution effects of digital finance and green finance on corporate green innovation. Sci Rep 16, 9421 (2026). https://doi.org/10.1038/s41598-026-39152-9

关键词: 数字金融, 绿色金融, 企业绿色创新, 可持续投资, 中国双碳目标