Тестирование свойств безопасной гавани цифровых и финансовых активов: анализ когерентности вейвлетов по индексам банковского сектора стран G7 в периоды кризисов

Почему это важно для обычных вкладчиков

Когда мир сталкивается с пандемией, войной или внезапным крахом крупного банка, обычные вкладчики задаются вопросом, где их деньги действительно в безопасности. Это исследование рассматривает поведение привычных активов, таких как золото, и новых — например, Биткойна и криптовалют, обеспеченных золотом — в ходе трёх недавних потрясений: COVID‑19, войны России и Украины и краха Silicon Valley Bank (SVB). Отслеживая, как эти активы двигались вместе с основными банковскими индексами стран G7, авторы задают простой вопрос с большими последствиями: какие активы действительно помогали защищать инвесторов, когда банки испытывали стресс?

Банки под давлением в турбулентном мире

Современные экономики зависят от банков, которые обеспечивают движение денег — от домашних сбережений до корпоративных кредитов. Но банки тесно связаны друг с другом, поэтому проблемы в одном учреждении могут быстро распространиться по всей системе. В последние годы банковский сектор стран G7 сильно встряхнули три очень разных шока. Пандемия COVID‑19 нарушила работу экономик по всему миру. Война между Россией и Украиной дестабилизировала рынки и особенно ударила по европейским банкам с привязками к региону. Затем в 2023 году произошёл крах SVB, вызвавший опасения более широкого банковского кризиса и резкие падения акций американских и европейских банков. Эти события создали своего рода лабораторию в реальном времени, чтобы увидеть, к каким активам могли обращаться инвесторы в поисках убежища от банковской турбулентности.

Традиционные безопасные варианты и новые цифровые убежища

Традиционно инвесторы, стремясь к безопасности, обращались к золоту, которое имеет долгую историю хранения стоимости в периоды неопределённости. За последнее десятилетие к этому набору присоединились цифровые активы. Биткойн, первая крупная криптовалюта, привлекателен тем, что децентрализован и не эмитируется ни одним правительством или банком. Ещё новее — криптовалюты, обеспеченные золотом, такие как DGX и PAXG, представляющие собой цифровые токены, привязанные к физическому золоту, хранящемуся в резервах. В теории эти гибриды обещают стабильность золота вместе с гибкостью блокчейн‑технологий. Авторы сосредотачиваются на том, как все четыре актива — золото, Биткойн, DGX и PAXG — двигались относительно банковских акций в США, Канаде, Великобритании, Японии, Франции, Германии и Италии.

Как авторы «слушали» пульс рынка

Вместо того чтобы смотреть только на простые фиксированные корреляции, исследование использует метод, называемый вейвлет‑когерентностью, чтобы изучить, как взаимосвязи между активами меняются во времени и на разных инвестиционных горизонтах. Проще говоря, этот метод позволяет авторам увидеть, движется ли актив в унисон с банковскими акциями или в противоположном направлении, и является ли такое поведение краткосрочным или длительным. Если актив чаще движется в противоположном направлении по отношению к банкам во время кризисов, он может выступать в роли «безопасной гавани», смягчая убытки. Если же он просто не сильно коррелирует с банками, он может служить «диверсификатором», распределяя риск, но не обязательно дорожая при падении банков.

Что происходило во время кризисов

Результаты дают нюансированную картину. Биткойн в основном вёл себя как краткосрочный диверсификатор: он часто двигался иначе, чем акции банков G7, что помогало распределять риск, но не надёжно рос при падении банков — за исключением периода краха SVB, когда он проявил более явные свойства безопасной гавани, особенно относительно банков США, Великобритании и Канады. На более длительных интервалах связь Биткойна с банковскими акциями была слишком переменной, чтобы считать его стабильным убежищем. Золото, напротив, подтвердило свою репутацию. Оно постоянно обеспечивало сильную защиту во время волнения вокруг SVB во всех секторах банков G7 и показало устойчивую долгосрочную оборонительную роль, особенно для европейских банков, при этом продолжая помогать в диверсификации портфелей. Токены, обеспеченные золотом, заняли промежуточную позицию. DGX в основном выступал как диверсификатор во время COVID‑19 и конфликта Россия–Украина, но перешёл к роли безопасной гавани в эпизоде с SVB, особенно для банков Северной Америки. PAXG выделялся как наиболее надёжный из цифровых вариантов: он вёл себя как безопасная гавань во всех трёх кризисах и служил долгосрочным щитом для акций банков США и Канады, обеспечивая при этом диверсификацию в других регионах.

Что это значит для инвесторов и регуляторов

Для неспециалистов вывод таков: не все «безопасные» активы ведут себя одинаково, и их защитная сила зависит как от типа кризиса, так и от временного горизонта. Золото остаётся наиболее надёжным долгосрочным убежищем при потрясениях в банковской системе. Биткойн и токены, обеспеченные золотом, по‑прежнему могут быть полезны, особенно для краткосрочной защиты и в случае специфичных банковских шоков, таких как крах SVB, но они менее последовательны на более длительных горизонтах. Для инвесторов, формирующих портфели, и для регуляторов, обеспокоенных финансовой стабильностью, исследование показывает: цифровые активы могут дополнить, но не заменить традиционные безопасные гавани, такие как золото, когда банковский сектор испытывает трудности.

Цитирование: Snene Manzli, Y., Alsagr, N. & Jeribi, A. Testing safe haven properties of digital and financial assets: wavelet coherence insights from G7 banking sector indices during crises. Humanit Soc Sci Commun 13, 330 (2026). https://doi.org/10.1057/s41599-026-06775-2

Ключевые слова: активы-безопасные гавани, банковские кризисы, Биткойн, золото, криптовалюты, обеспеченные золотом