Полное раскрытие выбросов по закону Калифорнии SB 253 может изменить оценки углерода и перенаправить инвестиции

Почему это новое климатическое правило важно для вас

Сегодня многие слышат о компаниях, «становящихся зелёными», но поразительно сложно понять, какой объём загрязнения климата действительно создаёт бизнес. Новый калифорнийский закон — SB 253 — может изменить эту ситуацию не только для жителей Калифорнии, но и для инвесторов и компаний по всей США. В этом исследовании показано, что произойдёт, если крупные фирмы будут вынуждены раскрывать весь свой углеродный след, включая выбросы, скрытые в цепочках поставок и связанные с использованием их продукции. Результаты указывают на то, что наше текущее представление о том, какие компании дружелюбны к климату, может перевернуться, что повлияет на то, куда будут направляться миллиарды инвестиционных долларов.

Что на самом деле делает закон Калифорнии

SB 253 в Калифорнии нацелена на крупные американские компании, ведущие бизнес в штате и имеющие годовой глобальный оборот свыше 1 миллиарда долларов. Эти фирмы обязаны отчитываться по трём типам парниковых выбросов. Первые два хорошо знакомы: выбросы от собственных операций (например, заводские трубы) и от приобретаемой электроэнергии и тепла. Третий класс гораздо шире и менее осязаем: выбросы вверх и вниз по цепочке создания стоимости — от деятельности поставщиков до того, как клиенты используют и утилизируют продукты. Хотя многие крупные компании уже добровольно раскрывают первые два типа, выбросы цепочек поставок были фрагментарными, оценивались грубыми моделями или вовсе исключались. SB 253 превращает эту обширную, часто скрытую часть углеродной картины в обязательную информацию для инвесторов.

Большая часть загрязнения скрыта в цепочке поставок

Авторы сначала идентифицируют более 2 400 американских компаний, которые, вероятно, подпадают под действие SB 253, и исследуют их исторические данные по выбросам за 2017–2023 годы. Они обнаруживают, что лишь около 14% климатического загрязнения этих фирм приходится на собственные операции и потреблённую энергию вместе взятые. Удивительные 86% приходятся на выбросы в цепочке создания стоимости — например, производство сырья, транспортировку и использование продуктов (автомобили, телефоны, финансовые услуги). В отраслях вроде технологий, потребительских товаров и финансов более 90% выбросов приходится на эту третью категорию. Это означает, что та часть углеродной истории, которую инвесторы в основном игнорировали, на самом деле является наибольшей.

Как полное раскрытие переворачивает рейтинги

Инвесторы часто ранжируют компании внутри отрасли по объёму выбросов на доллар продаж. Сегодня такие ранжирования в основном опираются на первые два типа выбросов, потому что именно по ним доступны данные. Исследователи моделируют, что происходит, когда к картине добавляются выбросы цепочек поставок. Они обнаруживают, что связь между старыми и новыми рейтингами слаба: в среднем позиция компании смещается примерно на 23 процентных пункта внутри сектора. Фирма, кажущаяся климатическим лидером при учёте только прямых выбросов, может опуститься к среднему уровню или внизу списка, когда включают выбросы из цепочки поставок и использования продукции. Хорошие примеры — компании с эффектными, низкоуглеродными штаб-квартирами, за которыми скрывается углеродоёмкое производство и использование продукции в других местах.

Что это значит для ваших накоплений

Многие инвестиционные фонды сейчас обещают смещать портфели в пользу компаний с более низким уровнем выбросов, но большинство из них делают это, опираясь на частичные рейтинги, которые исключают большую часть выбросов по цепочке поставок. Авторы строят два гипотетических портфеля: один предпочтёт фирмы с низкими прямыми и связанными с энергией выбросами, другой — компании с низкими выбросами по полной цепочке. Оба приносят схожую финансовую доходность стандартному рыночному портфелю, но их климатические следы сильно различаются. Портфель, основанный только на прямых выбросах, сокращает финансируемые выбросы лишь умеренно — на 6%. Портфель же, основанный на выбросах по полной цепочке, почти вдвое уменьшает общий углеродный след, включая значительное снижение выбросов, связанных с использованием продуктов. Переход от старого портфеля к новому потребовал бы перераспределения примерно 29% вложенного капитала, с ещё большими сдвигами в секторах, где доминируют выбросы цепочек поставок.

Издержки, сложности и глобальные эффекты

Требование такого уровня раскрытия не обходится бесплатно. Компаниям потребуются лучшие системы учёта данных, тесная координация с поставщиками и клиентами и новые внутренние проверки, чтобы независимые аудиторы могли подтвердить цифры. Оценка выбросов цепочек поставок также включает элемент суждения и может приводить к двойному учёту, когда несколько фирм претендуют на ответственность за одни и те же выбросы. Эти проблемы подпитывают юридические споры вокруг SB 253, особенно в отношении того, не принуждает ли закон к выражению мнения и достаточно ли точны оценки. Тем не менее исследование показывает, что драматическое перераспределение углеродных рейтингов проявляется у разных поставщиков данных и как у компаний с слабыми, так и с более сильными отчётными практиками по устойчивости, что указывает на то, что эффект — не просто артефакт измерений.

Почему это может изменить поведение корпораций

Для непрофессионала главный вывод прост: как только компании будут обязаны раскрывать полный климатический след продукции, инвесторы не смогут считать «чистые» штаб‑квартиры доказательством чистого бизнеса. Калифорнийский закон высветит гораздо большую, скрытую часть корпоративных углеродных следов. Исследование предполагает, что это способно перенаправить крупные суммы в пользу фирм с менее загрязняющими полными цепочками создания стоимости и оттолкнуть капитал от тех, чьи выбросы до сих пор оставались незамеченными. Если это произойдёт в масштабе, это усилит финансовые стимулы для компаний очищать не только собственные мощности, но и деятельность поставщиков, логистику, а также проектирование и использование продуктов — что потенциально сделает климатические обещания более значимыми для планеты.

Цитирование: Dutta, S., Hwang, J. & Patatoukas, P.N. Full emissions disclosure under California Senate Bill 253 could change carbon evaluations and redirect investment. Commun. Sustain. 1, 42 (2026). https://doi.org/10.1038/s44458-026-00051-9

Ключевые слова: корпоративные выбросы, раскрытие климатической информации, Калифорния SB 253, устойчивые инвестиции, выбросы по границам цепочки поставок (Scope 3)