Pressão sobre os lucros e valor da empresa: o efeito moderador em mudança da responsabilidade social corporativa

Por que este estudo importa para investidores do dia a dia

Quando uma empresa decepciona Wall Street, o preço de suas ações frequentemente cai rápido. Ao mesmo tempo, muitas empresas hoje gastam bastante para ser “responsáveis” com funcionários, comunidades e o meio ambiente. Este estudo faz uma pergunta oportuna para quem se importa com lucros e princípios: quando os lucros ficam abaixo do esperado, o comportamento responsável da empresa ajuda a proteger seu valor ou, na verdade, piora a reação do mercado — e essa resposta mudou ao longo do tempo?

Quando as metas de lucro não são atingidas

Empresas de capital aberto vivem sob constante pressão por resultados. Analistas regularmente projetam quanto uma companhia vai lucrar, e investidores observam de perto para ver se essas metas são alcançadas. Neste estudo, os autores acompanham mais de 19.000 observações anuais de empresas listadas na China entre 2010 e 2020. Eles se concentram no que acontece com os preços das ações em torno da divulgação dos relatórios anuais quando os lucros reais ficam abaixo das previsões. O resultado-chave é o retorno anormal das ações — quanto o preço de uma ação se move além do que o mercado em geral preveria — logo após essas divulgações.

Bom comportamento: escudo ou fardo?

A responsabilidade social corporativa (RSC) abrange uma ampla gama de atividades, desde a proteção do meio ambiente até o cuidado com trabalhadores e a contribuição para a sociedade. Em teoria, uma RSC robusta pode funcionar como um seguro: uma empresa confiável e vista como responsável pode ser mais facilmente perdoada quando surgem notícias ruins. Mas o contrário também pode ocorrer. Se uma empresa constrói uma imagem de cuidado e depois tem desempenho fraco, os investidores podem pensar que a gestão gastou tempo e dinheiro demais em “fazer o bem” e de menos no resultado financeiro. Os autores medem a RSC usando classificações chinesas amplamente utilizadas que avaliam as empresas quanto às responsabilidades para com acionistas, empregados, clientes, o meio ambiente e a sociedade em geral.

Uma mudança de mentalidade no mercado ao longo de uma década

O achado central é que a reação do mercado à RSC sob pressão por resultados mudou de direção na última década. No início dos anos 2010, empresas com pontuações mais altas de RSC eram punidas mais severamente quando não alcançavam as previsões de lucro. Investidores com uma mentalidade de “acionistas em primeiro lugar” pareciam tratar os gastos com RSC como desperdício quando o desempenho financeiro caía, de modo que as boas ações ampliavam a dor da notícia negativa sobre lucros. Com o tempo, no entanto, esse padrão enfraqueceu e depois se reverteu. No fim da década de 2010, empresas que combinavam forte RSC com lucros decepcionantes viram reações de ações mais leves e, eventualmente, mais positivas, em comparação com empresas que não investiam em RSC. Isso sugere que os investidores passaram a ver a RSC cada vez mais como um ativo de longo prazo em vez de um dreno sobre os lucros.

Nem todas as empresas são tratadas da mesma forma

A mudança foi mais forte em certos tipos de empresas e regiões. Companhias não poluidoras, empresas privadas e firmas situadas em áreas com regulamentação ambiental relativamente leve apresentaram a transição mais clara da punição para a proteção. Para essas empresas, o comportamento responsável tende a ser visto como um sinal voluntário de compromisso de longo prazo, em vez de um exercício de conformidade superficial. Em contraste, indústrias altamente poluentes, empresas estatais e companhias localizadas em regiões com regulamentação rígida ganharam menos benefício. Para elas, a RSC é muitas vezes esperada ou exigida, de modo que gastos extras em projetos sociais ou ambientais enviam um sinal positivo mais fraco aos investidores quando os lucros desapontam.

O que os resultados significam em termos simples

Em termos simples, o estudo mostra que o manual do mercado está mudando. Há uma década, os investidores tendiam a penalizar empresas que tanto não alcançavam metas de lucro quanto gastavam muito em responsabilidade, vendo esses esforços como uma distração de gerar lucro. Hoje, muitos investidores — especialmente nos segmentos mais orientados pelo mercado da China — começam a premiar empresas cujas ações sociais e ambientais sinalizam resiliência e alinhamento com metas sociais mais amplas, mesmo quando os lucros de curto prazo ficam aquém. Para poupadores e gestores do dia a dia, a mensagem é que responsabilidade e valor não estão mais em lados opostos da balança; sob as condições certas, uma cidadania corporativa forte pode amortecer o impacto de contratempos financeiros e até apoiar o valor de longo prazo da empresa.

Citação: Liu, C., Yang, G. & Wen, X. Earnings pressure and firm value: the shifting moderating effect of corporate social responsibility. Humanit Soc Sci Commun 13, 253 (2026). https://doi.org/10.1057/s41599-026-06600-w

Palavras-chave: responsabilidade social corporativa, pressão sobre os lucros, valor da empresa, mercado de ações da China, orientação para stakeholders