Divulgação completa das emissões sob o Projeto de Lei Estadual da Califórnia 253 pode alterar avaliações de carbono e redirecionar investimentos

Por que essa nova regra climática importa para você

A maioria de nós hoje em dia ouviu falar de empresas que “ficam verdes”, mas é surpreendentemente difícil saber quanta poluição climática uma empresa realmente causa. Uma nova lei da Califórnia, o Projeto de Lei 253, pode mudar isso — não apenas para os californianos, mas para investidores e empresas em todo os Estados Unidos. Este estudo explora o que acontece quando grandes empresas são obrigadas a revelar toda a sua pegada de carbono, incluindo a poluição oculta em suas cadeias de suprimentos e no uso de seus produtos. As conclusões sugerem que nossa visão atual sobre quais empresas são amigas do clima pode ser completamente invertida, com consequências reais para onde bilhões de dólares de investimento são direcionados.

O que a lei da Califórnia realmente faz

A SB 253 da Califórnia mira grandes empresas dos EUA que fazem negócios no estado e faturam mais de US$ 1 bilhão por ano no mundo. Essas empresas devem reportar três tipos de emissões de gases de efeito estufa. Os dois primeiros são relativamente familiares: poluição de suas próprias operações (como chaminés de fábricas) e da eletricidade e calor que compram. A terceira categoria é bem mais ampla e elusiva: emissões ao longo da cadeia de valor, desde as atividades dos fornecedores até o modo como os clientes usam e descartam produtos. Embora muitas grandes empresas já relatem voluntariamente os dois primeiros tipos, as emissões da cadeia de valor foram relatadas de forma irregular, estimadas com modelos aproximados ou omitidas por completo. A SB 253 transforma essa parte extensa e frequentemente oculta do quebra‑cabeça do carbono em informação obrigatória para investidores.

A maior parte da poluição está escondida na cadeia de valor

Os autores identificam primeiro mais de 2.400 empresas norte‑americanas que provavelmente se enquadram na SB 253 e examinam seus dados históricos de emissões entre 2017 e 2023. Eles constatam que apenas cerca de 14% da poluição climática dessas empresas provém de suas próprias operações e da energia comprada combinadas. Um expressivo 86% vem das emissões da cadeia de valor, como a produção de matérias‑primas, transporte e o uso de produtos como carros, celulares e serviços financeiros. Em setores como tecnologia, bens de consumo e finanças, mais de 90% das emissões estão nessa terceira categoria. Isso significa que a parte da história do carbono que os investidores em grande parte ignoraram é, na verdade, a maior.

Como a divulgação completa bagunça o ranking

Investidores costumam classificar empresas dentro de cada setor pelo quanto de carbono emitem por dólar de vendas. Hoje, essas classificações se baseiam em grande parte nos dois primeiros tipos de emissões, porque é aí que os dados estão mais disponíveis. Os pesquisadores simulam o que acontece quando as emissões da cadeia de valor são incluídas. Eles descobrem que a correlação entre os rankings antigo e novo é fraca: em média, a posição de uma empresa muda cerca de 23 pontos percentuais dentro de seu setor. Uma empresa que parece líder climática quando se consideram apenas as emissões diretas pode cair para a faixa média ou inferior quando as emissões ocultas na cadeia de suprimentos e no uso do produto são incluídas. Exemplos notáveis incluem empresas cujas sedes elegantes e de baixa poluição mascaram fabricação e uso de produtos com alta intensidade de carbono em outros lugares.

O que isso significa para suas economias

Muitos fundos de investimento hoje prometem inclinar carteiras para empresas de menor intensidade de carbono, mas a maioria o faz usando os rankings parciais que deixam de fora a maior parte das emissões da cadeia de valor. Os autores constroem dois portfólios hipotéticos: um que favorece empresas com baixas emissões diretas e relacionadas à energia, e outro que favorece empresas com baixas emissões em toda a cadeia. Ambos apresentam retornos financeiros semelhantes a um portfólio padrão de mercado, mas suas pegadas climáticas diferem drasticamente. O portfólio baseado apenas em emissões diretas reduz as emissões financiadas em modestos 6%. O portfólio baseado em emissões de cadeia completa, por outro lado, quase reduz pela metade a pegada de carbono geral, incluindo uma grande queda na poluição ligada ao uso dos produtos. Passar do portfólio antigo para o novo exigiria redistribuir cerca de 29% do capital investido, com mudanças ainda maiores em setores onde as emissões da cadeia de valor predominam.

Custos, desafios e efeitos em cadeia globais

Exigir esse nível de divulgação não é gratuito. As empresas precisarão de sistemas de dados melhores, coordenação mais estreita com fornecedores e clientes e novos controles internos para que auditores externos possam atestar os números. Estimar emissões da cadeia de valor também envolve juízo de valor e pode levar a dupla contagem quando várias empresas reivindicam responsabilidade pela mesma poluição. Essas preocupações têm alimentado desafios legais à SB 253, especialmente sobre se a lei compeli a expressão e se as estimativas são suficientemente precisas. Ainda assim, o estudo mostra que a dramática reorganização dos rankings de carbono aparece em diferentes provedores de dados e para empresas com relatórios de sustentabilidade tanto mais fracos quanto mais fortes, sugerindo que o efeito não é apenas uma peculiaridade de medição.

Por que isso pode mudar o comportamento corporativo

Para o público leigo, a mensagem central é direta: uma vez que as empresas tenham de revelar o impacto climático completo dos produtos que fabricam e vendem, investidores não poderão mais tratar sedes “limpas” como prova de um negócio limpo. A lei californiana vai iluminar a parte muito maior e oculta das pegadas de carbono corporativas. O estudo sugere que isso pode redirecionar grandes somas de dinheiro para empresas cujas cadeias de valor inteiras poluem menos e afastá‑las daquelas cujas emissões até agora passaram despercebidas. Se isso ocorrer em larga escala, fortalecerá os incentivos financeiros para que empresas limpem não apenas suas próprias instalações, mas também seus fornecedores, logística e o desenho e uso de seus produtos — potencialmente tornando promessas climáticas mais significativas para o planeta.

Citação: Dutta, S., Hwang, J. & Patatoukas, P.N. Full emissions disclosure under California Senate Bill 253 could change carbon evaluations and redirect investment. Commun. Sustain. 1, 42 (2026). https://doi.org/10.1038/s44458-026-00051-9

Palavras-chave: emissões corporativas, divulgação climática, Califórnia SB 253, investimento sustentável, Emissões Escopo 3