Pełne ujawnienie emisji na mocy kalifornijskiej ustawy SB 253 może zmienić oceny węglowe i przekierować inwestycje

Dlaczego ta nowa zasada klimatyczna ma dla ciebie znaczenie

Większość z nas słyszy dziś o firmach „idących na zielono”, ale zaskakująco trudno jest dokładnie określić, jak dużo zanieczyszczeń klimatycznych generuje przedsiębiorstwo. Nowe kalifornijskie prawo, ustawa senatorska SB 253, może to zmienić — nie tylko dla mieszkańców Kalifornii, lecz także dla inwestorów i firm w całych Stanach Zjednoczonych. Niniejsze badanie analizuje, co się dzieje, gdy duże firmy są zmuszone ujawnić cały swój ślad węglowy, w tym zanieczyszczenia ukryte w łańcuchach dostaw i wynikające ze sposobu używania ich produktów. Wnioski sugerują, że nasz dotychczasowy obraz tego, które firmy są przyjazne dla klimatu, może się odwrócić, z realnymi konsekwencjami dla przepływu miliardów dolarów inwestycji.

Co dokładnie robi prawo Kalifornii

SB 253 w Kalifornii dotyczy dużych amerykańskich firm prowadzących działalność w tym stanie i osiągających ponad 1 miliard dolarów rocznie przychodu na świecie. Firmy te muszą raportować trzy rodzaje emisji gazów cieplarnianych. Dwa pierwsze są stosunkowo dobrze znane: zanieczyszczenia z własnej działalności (np. kominy fabryk) oraz z energii elektrycznej i ciepła, które kupują. Trzecia kategoria jest znacznie szersza i trudniejsza do uchwycenia: emisje w całym łańcuchu wartości, od działań dostawców po sposób używania i utylizacji produktów przez klientów. Choć wiele dużych firm już dobrowolnie raportuje pierwsze dwa typy, emisje w łańcuchu wartości były często niepełne, oszacowywane przy użyciu uproszczonych modeli lub pomijane. SB 253 zmienia tę rozległą, często ukrytą część zagadnienia w obowiązkową informację dla inwestorów.

Większość zanieczyszczeń kryje się w łańcuchu wartości

Autorzy najpierw zidentyfikowali ponad 2 400 amerykańskich firm, które prawdopodobnie podlegają SB 253, i przeanalizowali ich historyczne dane o emisjach z lat 2017–2023. Stwierdzili, że zaledwie około 14% zanieczyszczeń klimatycznych tych firm pochodzi z ich własnej działalności i zakupionej energii łącznie. Aż 86% stanowią emisje z łańcucha wartości, takie jak produkcja surowców, transport oraz użytkowanie produktów, np. samochodów, telefonów czy usług finansowych. W sektorach takich jak technologia, towary konsumpcyjne i finanse, ponad 90% emisji znajduje się w tej trzeciej kategorii. To oznacza, że część historii o emisjach, którą inwestorzy w dużej mierze ignorowali, w rzeczywistości stanowi największy fragment.

Jak pełne ujawnienie namiesza w rankingu

Inwestorzy często klasyfikują firmy w danej branży według ilości emitowanego węgla na dolara sprzedaży. Dziś te rankingi opierają się głównie na pierwszych dwóch typach emisji, ponieważ to te dane są najbardziej dostępne. Badacze symulują, co się stanie, gdy do obrazu dodane zostaną emisje z łańcucha wartości. Stwierdzili, że związek między starymi a nowymi rankingami jest słaby: średnio pozycja firmy przesuwa się o około 23 punkty percentylowe w obrębie sektora. Firma wyglądająca na lidera klimatycznego przy liczeniu tylko emisji bezpośrednich może znaleźć się w środku lub na dole listy, gdy uwzględni się emisje ukryte w łańcuchu dostaw i związane z użytkowaniem produktów. Znane przykłady obejmują firmy, których eleganckie, niskoemisyjne siedziby maskują produkcję o dużym śladzie węglowym i użytkowanie produktów w innych miejscach.

Co to oznacza dla twoich oszczędności

Wiele funduszy inwestycyjnych obiecuje obecnie przechylać portfele w kierunku firm o niższym śladzie węglowym, ale większość robi to, korzystając z niepełnych rankingów, które pomijają większość emisji z łańcucha wartości. Autorzy skonstruowali dwa hipotetyczne portfele: jeden preferujący firmy o niskich emisjach bezpośrednich i związanych z energią, a drugi preferujący firmy o niskich emisjach w całym łańcuchu. Oba osiągają podobne wyniki finansowe do standardowego portfela rynkowego, ale ich ślady klimatyczne różnią się znacząco. Portfel oparty wyłącznie na emisjach bezpośrednich redukuje finansowane emisje o skromne 6%. Natomiast portfel oparty na emisjach pełnego łańcucha niemal zmniejsza ogólny ślad węglowy o połowę, w tym znacząco obniża emisje związane z użytkowaniem produktów. Przejście ze starego na nowy portfel wymagałoby przetasowania około 29% zainwestowanego kapitału, z jeszcze większymi przesunięciami w sektorach, gdzie dominują emisje łańcucha wartości.

Koszty, wyzwania i globalne efekty falowe

Wymaganie takiego poziomu ujawniania danych nie jest bezkosztowe. Firmy będą potrzebować lepszych systemów danych, bliższej koordynacji z dostawcami i klientami oraz nowych wewnętrznych kontroli, aby zewnętrzni audytorzy mogli poświadczyć liczby. Szacunki emisji w łańcuchu wartości wiążą się też z ocenami i mogą prowadzić do podwójnego liczenia, gdy kilka firm przypisuje sobie odpowiedzialność za te same emisje. Obawy te napędziły prawne wyzwania wobec SB 253, zwłaszcza co do tego, czy prawo nie narusza wolności słowa i czy oszacowania są wystarczająco precyzyjne. Mimo to badanie pokazuje, że dramatyczne przetasowania w rankingach węglowych pojawiają się u różnych dostawców danych i dla firm o słabszych oraz silniejszych dotychczas raportach zrównoważonego rozwoju, co sugeruje, że efekt nie jest jedynie artefaktem pomiarowym.

Dlaczego to może zmienić zachowanie korporacji

Dla laika przekaz jest prosty: gdy firmy będą musiały ujawnić pełny wpływ klimatyczny produktów, które wytwarzają i sprzedają, inwestorzy nie będą mogli traktować „czystych” siedzib jako dowodu na czysty biznes. Kalifornijska ustawa oświetli znacznie większą, ukrytą część korporacyjnych śladów węglowych. Badanie sugeruje, że może to przekierować duże sumy pieniędzy w stronę firm, których całe łańcuchy wartości są mniej zanieczyszczające, i odciągnąć kapitał od tych, których emisje dotąd uchodziły uwadze. Jeśli to nastąpi na dużą skalę, wzmocni to bodźce finansowe, by firmy oczyszczały nie tylko swoje własne zakłady, lecz także dostawców, logistykę oraz projektowanie i użytkowanie produktów — co potencjalnie uczyni obietnice klimatyczne bardziej znaczącymi dla planety.

Cytowanie: Dutta, S., Hwang, J. & Patatoukas, P.N. Full emissions disclosure under California Senate Bill 253 could change carbon evaluations and redirect investment. Commun. Sustain. 1, 42 (2026). https://doi.org/10.1038/s44458-026-00051-9

Słowa kluczowe: emisje korporacyjne, ujawnianie informacji klimatycznych, California SB 253, inwestowanie zrównoważone, emisje zakresu 3