Verifica delle proprietà di rifugio sicuro di asset digitali e finanziari: approfondimenti tramite coerenza wavelet degli indici bancari dei paesi del G7 durante le crisi

Perché questo è importante per i risparmiatori di tutti i giorni

Quando il mondo viene colpito da una pandemia, una guerra o dal fallimento improvviso di una grande banca, i risparmiatori comuni si chiedono dove il loro denaro sia davvero al sicuro. Questo studio analizza come si sono comportati asset noti come l’oro e più recenti come Bitcoin e le criptovalute garantite da oro durante tre shock recenti: il COVID‑19, la guerra Russia‑Ucraina e il crollo della Silicon Valley Bank (SVB). Seguendo l’andamento di questi asset in relazione agli indici azionari bancari dei paesi del G7, gli autori pongono una domanda semplice ma dalle grandi implicazioni: quali asset hanno effettivamente aiutato a proteggere gli investitori quando le banche erano sotto stress?

Banche sotto pressione in un mondo turbolento

Le economie moderne si affidano alle banche per mantenere il flusso di denaro, dai risparmi delle famiglie ai prestiti alle imprese. Ma le banche sono strettamente collegate tra loro, per cui i problemi in una possono rapidamente propagarsi al sistema. Negli ultimi anni il settore bancario del G7 è stato scosso da tre shock molto diversi. La pandemia di COVID‑19 ha interrotto le economie a livello globale. La guerra Russia‑Ucraina ha scombussolato i mercati e ha colpito in particolare le banche europee con legami nella regione. Poi è arrivato il collasso della SVB nel 2023, che ha alimentato timori di una crisi bancaria più ampia e ha scatenato forti ribassi delle azioni bancarie in USA ed Europa. Questi eventi hanno creato un laboratorio reale per osservare verso quali asset gli investitori si sono rivolti come rifugi dalla turbolenza bancaria.

Vecchie scelte sicure e nuovi rifugi digitali

Tradizionalmente, gli investitori in cerca di sicurezza si sono rivolti all’oro, che ha una lunga storia come riserva di valore nei periodi incerti. Nell’ultimo decennio, tuttavia, gli asset digitali si sono aggiunti alla miscela. Bitcoin, la prima grande criptovaluta, è attraente perché è decentralizzata e non emessa da alcun governo o banca. Ancora più recenti sono le criptovalute garantite da oro, come DGX e PAXG, che sono token digitali legati a oro fisico conservato in riserva. In teoria, questi ibridi promettono la stabilità dell’oro insieme alla flessibilità della tecnologia blockchain. Gli autori si concentrano su come tutti e quattro gli asset — oro, Bitcoin, DGX e PAXG — si sono mossi in relazione alle azioni bancarie di Stati Uniti, Canada, Regno Unito, Giappone, Francia, Germania e Italia.

Come gli autori hanno letto il battito del mercato

Invece di limitarsi a semplici correlazioni fisse, lo studio utilizza una tecnica chiamata coerenza wavelet per esaminare come le relazioni tra asset cambino nel tempo e sui diversi orizzonti di investimento. In termini chiari, questo metodo permette agli autori di vedere se un asset si muove in sincronia o in opposizione alle banche, e se quel comportamento è di breve durata o persistente. Se un asset tende a muoversi in direzione opposta rispetto alle banche durante le crisi, può agire come un “rifugio sicuro”, attenuando le perdite. Se semplicemente non si muove strettamente insieme alle banche, può comunque fungere da “diversificatore”, distribuendo il rischio ma non salendo necessariamente quando le banche cadono.

Cosa è successo quando le crisi sono scoppiate

I risultati dipingono un quadro sfumato. Bitcoin si è comportato per lo più come un diversificatore di breve termine: spesso si è mosso in modo diverso rispetto alle azioni bancarie del G7, contribuendo a distribuire il rischio, ma non è salito in modo affidabile quando le banche sono scese — eccetto durante il crollo della SVB, quando ha mostrato un comportamento da rifugio più chiaro, specialmente per le banche statunitensi, britanniche e canadesi. Su periodi più lunghi, il legame di Bitcoin con le azioni bancarie è risultato troppo eterogeneo per considerarlo un rifugio stabile. L’oro, al contrario, ha mantenuto la sua reputazione. Ha offerto costantemente una forte protezione durante le turbolenze della SVB in tutti i settori bancari del G7 e ha mostrato un ruolo difensivo stabile nel lungo periodo, in particolare per le banche europee, pur contribuendo alla diversificazione dei portafogli. I token garantiti da oro si sono posizionati in mezzo. DGX ha agito principalmente come diversificatore durante il COVID‑19 e il conflitto Russia‑Ucraina, ma è passato a un ruolo di rifugio sicuro durante l’episodio SVB, soprattutto per le banche del Nord America. PAXG si è distinto come l’opzione digitale più affidabile: si è comportato da rifugio sicuro in tutte e tre le crisi e ha rappresentato una protezione di lungo periodo per le azioni bancarie statunitensi e canadesi, offrendo al contempo diversificazione altrove.

Cosa significa per investitori e decisori politici

Per i non specialisti, il messaggio è che non tutti gli asset “sicuri” si comportano allo stesso modo e il loro potere protettivo dipende sia dal tipo di crisi sia dall’orizzonte temporale. L’oro rimane il rifugio più affidabile nel lungo periodo quando i sistemi bancari vengono scossi. Bitcoin e i token garantiti da oro possono comunque aiutare, in particolare per protezioni di breve termine e durante shock specifici di singole banche come il crollo della SVB, ma sono meno coerenti su orizzonti più lunghi. Per gli investitori che costruiscono portafogli e per i regolatori preoccupati per la stabilità finanziaria, lo studio suggerisce che gli asset digitali possono integrare, ma non sostituire, i rifugi tradizionali come l’oro quando il settore bancario entra in difficoltà.

Citazione: Snene Manzli, Y., Alsagr, N. & Jeribi, A. Testing safe haven properties of digital and financial assets: wavelet coherence insights from G7 banking sector indices during crises. Humanit Soc Sci Commun 13, 330 (2026). https://doi.org/10.1057/s41599-026-06775-2

Parole chiave: asset rifugio, crisi bancarie, Bitcoin, oro, criptovalute garantite da oro