La divulgazione completa delle emissioni secondo il California Senate Bill 253 potrebbe cambiare le valutazioni del carbonio e reindirizzare gli investimenti

Perché questa nuova regola climatica conta per te

Oggi sentiamo spesso dire che le imprese «diventano verdi», ma è sorprendentemente difficile capire quanta inquinamento climatico una società provochi realmente. Una nuova legge californiana, il Senate Bill 253, potrebbe cambiare questo quadro — non solo per i californiani, ma per investitori e aziende in tutto il Paese. Questo studio esplora cosa succede quando le grandi imprese sono obbligate a rendere noto l’intero loro conto carbonico, incluse le emissioni nascoste nella filiera e nell’uso dei loro prodotti. I risultati suggeriscono che la nostra percezione attuale di quali aziende siano «amiche del clima» potrebbe ribaltarsi, con conseguenze reali su dove fluiscono miliardi di dollari di investimento.

Che cosa fa realmente la legge della California

La SB 253 della California si rivolge alle grandi società statunitensi che operano nello Stato e che realizzano oltre 1 miliardo di dollari all’anno a livello globale. Queste imprese devono segnalare tre tipi di emissioni di gas serra. I primi due sono relativamente familiari: l’inquinamento derivante dalle loro operazioni interne (come i camini delle fabbriche) e quello legato all’elettricità e al calore acquistati. La terza categoria è molto più ampia e sfuggente: le emissioni lungo l’intera catena del valore, dalle attività dei fornitori all’uso e allo smaltimento dei prodotti da parte dei clienti. Mentre molte grandi aziende già riportano volontariamente i primi due tipi, le emissioni della catena del valore sono state a macchia di leopardo, stimate con modelli approssimativi o del tutto omesse. La SB 253 trasforma questo pezzo ampio e spesso nascosto del puzzle del carbonio in informazione obbligatoria per gli investitori.

La maggior parte dell’inquinamento è nascosta nella catena del valore

Gli autori identificano inizialmente oltre 2.400 società statunitensi che probabilmente rientrano nella SB 253 ed esaminano i loro dati storici sulle emissioni dal 2017 al 2023. Risultano che solo circa il 14% dell’inquinamento climatico di queste imprese proviene dalle loro operazioni dirette e dall’energia acquistata messe insieme. Un notevole 86% proviene dalle emissioni della catena del valore, come la produzione di materie prime, il trasporto e l’uso di prodotti quali automobili, telefoni e servizi finanziari. In settori come tecnologia, beni di consumo e finanza, oltre il 90% delle emissioni rientra in questa terza categoria. Ciò significa che la parte della storia delle emissioni che gli investitori hanno per lo più ignorato è in realtà la componente più grande.

Come la divulgazione completa sconvolge le classifiche

Gli investitori spesso classificano le aziende all’interno di ciascun settore in base a quante emissioni producono per dollaro di vendite. Oggi quelle classifiche si basano per lo più sui primi due tipi di emissioni, perché sono le informazioni più disponibili. I ricercatori simulano cosa succede quando si aggiungono anche le emissioni della catena del valore. Concludono che la correlazione tra le vecchie e le nuove classifiche è debole: in media la posizione di un’azienda cambia di circa 23 punti percentili all’interno del proprio settore. Un’impresa che sembra un leader climatico contando solo le emissioni dirette può scivolare verso la metà o la parte bassa della classifica una volta incluse le emissioni nascoste nella filiera e nell’uso dei prodotti. Esempi noti includono aziende i cui headquarter eleganti e a bassa emissione mascherano una produzione e un uso del prodotto ad alta intensità di carbonio altrove.

Cosa significa per i tuoi risparmi

Molti fondi d’investimento oggi promettono di orientare i portafogli verso aziende a minore intensità di carbonio, ma la maggior parte lo fa usando classifiche parziali che escludono la maggior parte delle emissioni della catena del valore. Gli autori costruiscono due portafogli ipotetici: uno che favorisce le imprese con basse emissioni dirette e legate all’energia, e un altro che privilegia le imprese con basse emissioni lungo l’intera catena. Entrambi registrano rendimenti finanziari simili a quelli di un portafoglio di mercato standard, ma le loro impronte climatiche differiscono nettamente. Il portafoglio basato solo sulle emissioni dirette riduce le emissioni finanziate di un modesto 6%. Il portafoglio basato sulle emissioni dell’intera catena, invece, riduce quasi della metà l’impronta carbonica complessiva, includendo un forte calo dell’inquinamento legato all’uso dei prodotti. Passare dal vecchio al nuovo portafoglio richiederebbe di riorientare circa il 29% del capitale investito, con spostamenti ancora maggiori nei settori dove dominano le emissioni della catena del valore.

Costi, sfide e effetti a catena globali

Richiedere questo livello di divulgazione non è gratuito. Le aziende avranno bisogno di sistemi informativi migliori, di un coordinamento più stretto con fornitori e clienti e di nuovi controlli interni affinché revisori terzi possano certificare i numeri. Stimare le emissioni della catena del valore comporta inoltre valutazioni soggettive e può generare doppie conte quando più imprese rivendicano responsabilità per la stessa inquinamento. Queste preoccupazioni hanno alimentato contestazioni legali alla SB 253, soprattutto sulla questione se la legge imponga un discorso forzato e se le stime siano sufficientemente precise. Tuttavia, lo studio rileva che il drammatico rimescolamento delle classifiche carbonio emerge attraverso diversi fornitori di dati e per aziende con report di sostenibilità sia deboli sia più solidi, suggerendo che l’effetto non è solo un problema di misurazione.

Perché questo potrebbe cambiare il comportamento delle imprese

Per il lettore non esperto, il messaggio centrale è semplice: una volta che le aziende saranno costrette a rivelare l’impatto climatico completo dei prodotti che producono e vendono, gli investitori non potranno più considerare dei «headquarter puliti» come prova di un’attività pulita. La legge della California illuminerà la parte molto più grande e nascosta delle impronte carboniche aziendali. Lo studio suggerisce che questo potrebbe reindirizzare ingenti somme verso imprese le cui intere catene del valore sono meno inquinanti e allontanare capitali da quelle le cui emissioni finora erano sfuggite all’attenzione. Se ciò avvenisse su larga scala, rafforzerebbe gli incentivi finanziari per le aziende a ripulire non solo i propri stabilimenti, ma anche i fornitori, la logistica e il design e l’uso dei prodotti — rendendo le promesse climatiche potenzialmente più significative per il pianeta.

Citazione: Dutta, S., Hwang, J. & Patatoukas, P.N. Full emissions disclosure under California Senate Bill 253 could change carbon evaluations and redirect investment. Commun. Sustain. 1, 42 (2026). https://doi.org/10.1038/s44458-026-00051-9

Parole chiave: emissioni aziendali, divulgazione climatica, California SB 253, investimenti sostenibili, emissioni Scope 3