Impegno azionario universitario e divulgazione legata alla sostenibilità

Perché gli investimenti universitari contano per il clima

Molti sanno che le università insegnano agli studenti e svolgono ricerca, ma molti meno realizzano che queste istituzioni controllano anche miliardi in fondi d'investimento. Questo studio pone una domanda concreta: può anche una università relativamente piccola usare il proprio ruolo di azionista per spingere le aziende a essere più trasparenti sull'impatto climatico, invece di limitarsi a vendere le azioni? La risposta è rilevante per chiunque sia interessato a come gli investitori ordinari, non solo i grandi operatori finanziari, possano influenzare il comportamento aziendale sul cambiamento climatico.

Dal campus alla sala del consiglio

Lo studio ha collaborato con il fondo patrimoniale dell'Università di Ginevra, che gestisce circa 100 milioni di franchi svizzeri—una cifra minima rispetto ai tipici fondi patrimoniali universitari nordamericani. I ricercatori si sono concentrati su 51 società quotate in Svizzera (e nelle vicinanze) in cui l'università deteneva partecipazioni molto piccole, in media appena lo 0,002% di ciascuna impresa. Queste società o non misuravano le loro emissioni di gas serra, o le misuravano ma non le riportavano in modo chiaro nei loro bilanci annuali. Il team ha progettato un esperimento sul campo che imita l'azione reale di un investitore: ha inviato lettere accuratamente formulate chiedendo alle aziende di misurare e divulgare le loro emissioni di carbonio secondo tre categorie standard, dalle emissioni dirette nelle loro strutture alle emissioni indirette lungo le loro catene del valore.

Verificare chi parla per l’università

Per comprendere cosa renda più efficace l'impegno, i ricercatori hanno variato a caso chi firmava le lettere. Alcune erano firmate dal rettore dell'università (la massima carica accademica), altre dal tesoriere responsabile delle finanze, e altre ancora da due docenti. Tutte le lettere erano indirizzate al presidente del consiglio di amministrazione dell'azienda, con copie ai rapporti con gli investitori, e venivano redatte nella lingua dell'impresa. Il messaggio era cortese ma chiaro: l'università, in qualità di azionista, chiedeva informazioni migliori sul carbonio nella relazione principale dell'azienda. Randomizzando il firmatario, gli autori potevano isolare se a fare la differenza fosse l'autorità formale dell'università, il suo ruolo finanziario o la voce accademica.

Come hanno risposto le aziende

I risultati mostrano che anche un azionista di piccola entità può attirare l'attenzione delle imprese. Entro dodici settimane, il 71% delle società contattate ha risposto. Circa un terzo di tutte le imprese—e quasi la metà di quelle che hanno risposto—ha dato risposte positive o parzialmente positive, dichiarando che avrebbero iniziato a misurare emissioni precedentemente trascurate o avrebbero incluso i dati sulle emissioni già disponibili nei loro rapporti annuali. Le aziende erano più propense a rispondere favorevolmente quando la lettera proveniva dal rettore o dal tesoriere piuttosto che dai docenti, suggerendo che le imprese prendono particolarmente sul serio i segnali provenienti dalla leadership universitaria. Anche la geografia ha influito: le imprese più vicine a Ginevra tendevano a rispondere in modo più positivo, lasciando intendere che lingua, cultura condivisa o più facile interazione possano rendere l'impegno climatico più persuasivo.

Guardare sotto il cofano

Analizzando le caratteristiche aziendali, lo studio ha riscontrato che le imprese con profitti più robusti, misurati dal ritorno sugli asset, erano più inclini ad accogliere le richieste—forse perché dispongono di più risorse da dedicare a nuovi obblighi di rendicontazione. Al contrario, la dimensione effettiva della partecipazione dell'università mostrava poco o nessun effetto positivo sui risultati, e in alcuni test di robustezza le aziende con una quota universitaria minore erano leggermente più propense a rispondere positivamente. Il numero di laureati dell'Università di Ginevra impiegati in una determinata azienda non ha nemmeno modificato sistematicamente i risultati, suggerendo che i legami sociali da soli non fossero il fattore determinante. Piuttosto, la combinazione tra la reputazione pubblica dell'università e la vicinanza fisica è apparsa più importante del suo peso finanziario.

Le promesse si traducono in azioni?

È fondamentale che gli autori abbiano verificato se le risposte positive fossero parole gentili o si traducessero in cambiamenti reali. Hanno seguito la rendicontazione delle aziende nel 2022 e 2023, prima che le norme svizzere rendessero obbligatoria la dichiarazione delle emissioni di carbonio. Le imprese che avevano risposto positivamente nel 2021 erano diverse volte più propense a divulgare pienamente tutte e tre le categorie di emissioni successivamente rispetto alle società che avevano risposto negativamente o non avevano risposto affatto. Entro il 2023, circa una su dieci delle aziende target aveva raggiunto la divulgazione completa, e questo miglioramento era fortemente legato agli esiti di impegno positivi precedenti. Questo andamento suggerisce che le lettere hanno fatto più che generare corrispondenza cortese: hanno contribuito a modificare i comportamenti di rendicontazione.

Cosa significa per i campus attenti al clima

Nel complesso, lo studio conclude che un modesto fondo patrimoniale universitario può spingere le imprese verso una maggiore trasparenza climatica attraverso un coinvolgimento diretto, anche possedendo solo una minima percentuale delle loro azioni. Gli approcci più efficaci sfruttano l'autorità istituzionale dell'università—soprattutto quando leader come il rettore o il tesoriere sono visibilmente coinvolti—e relazioni rafforzate dalla vicinanza geografica. Per studenti, docenti e alumni che dibattono se le università debbano disinvestire da partecipazioni controverse o restare investite e cercare di cambiare le imprese dall'interno, questi risultati suggeriscono che un impegno ponderato può essere uno strumento significativo per promuovere la divulgazione legata al clima e, potenzialmente, obiettivi di sostenibilità più ampi, in alternativa o prima del disinvestimento.

Citazione: Jouvenot, V., Caballero Cuevas, Y., Darbellay, A. et al. University shareholder engagement and sustainability-related disclosure. npj Clim. Action 5, 31 (2026). https://doi.org/10.1038/s44168-026-00354-6

Parole chiave: impegno degli azionisti, fondi patrimoniali universitari, divulgazione delle emissioni di carbonio, investimenti sostenibili, reporting aziendale sul clima