גילוי מלא של פליטות לפי חוק הסנאט של קליפורניה SB 253 עלול לשנות הערכות פחמן ולהפנות השקעות מחדש

מדוע הכלל החדש הזה בענייני אקלים חשוב לכם

רבים מאיתנו שומעים כיום על חברות ש"נהיות ירוקות", אבל קשה להפליא לדעת כמה זיהום אקלימי ארגון באמת גורם. חוק חדש בקליפורניה, SB 253, עשוי לשנות זאת — לא רק לתושבי קליפורניה, אלא עבור משקיעים וחברות ברחבי ארצות הברית. המחקר הזה בוחן מה קורה כאשר חברות גדולות נאלצות לחשוף את טביעת הפחמן המלאה שלהן, כולל זיהום המוסתר בשרשרת האספקה ובשימוש במוצרים שלהן. הממצאים מצביעים על כך שהתמונה העכשווית שלנו של אילו חברות ידידותיות לאקלים עלולה להתהפך, עם השלכות ממשיות על היכן יזרמו מיליארדי דולרים של השקעות.

מה החוק של קליפורניה בעצם עושה

SB 253 של קליפורניה מכוון לחברות אמריקאיות גדולות שעושות עסקים במדינה ומרביתן מרוויחות מעל מיליארד דולר בשנה ברחבי העולם. חברות אלה חייבות לדווח על שלושה סוגי פליטות גזי חממה. שני הסוגים הראשונים יחסית מוכרים: זיהום מהפעילות שלהן עצמן (כמו פליטת עשן במפעלים) ומהחשמל והחום שהן רוכשות. הסוג השלישי רחב הרבה יותר וקשה לתפיסה: פליטות לאורך כל שרשרת הערך, מפעילויות של ספקים ועד לאופן שבו לקוחות משתמשים ומיפטרים מהמוצרים. בעוד שחברות רבות כבר מדווחות מרצון על שני הסוגים הראשונים, פליטות שרשרת הערך היו בד״כ חלקיות, מוערכות במודלים גסים או אפילו לא נכללו כלל. SB 253 הופכת את החלק הגדול והלעיתים מוסתר הזה של תעלומת הפחמן למידע חובה עבור משקיעים.

רוב הזיהום מתחבא בשרשרת הערך

המחברים זיהו תחילה יותר מ-2,400 חברות אמריקאיות שלפי הסבירות נופלות תחת SB 253 ובחנו את נתוני הפליטות ההיסטוריים שלהן מ-2017 עד 2023. הם מוצאים שרק כ-14% מזיהום האקלים של חברות אלה מגיע מפעילותן העצמאית ומהאנרגיה שנרכשת. כ-86% מרוכזים בפליטות שרשרת הערך, כגון ייצור חומרי גלם, תחבורה ושימוש במוצרים כמו מכוניות, טלפונים ושירותים פיננסיים. במגזרים כמו טכנולוגיה, מוצרי צריכה ופיננסים, יותר מ-90% מהפליטות נמצאות בקטגוריה השלישית. משמעות הדבר היא שהחלק של סיפור הפחמן שמשקיעים התעלמו ממנו ברובו הוא למעשה החלק הגדול ביותר.

כיצד גילוי מלא מערבל את הטבלאות

משקיעים לרוב מדרגים חברות בתוך כל תעשייה לפי כמה פחמן הן פולטות לפר דולר מכירות. כיום דירוגים אלה נסמכים בעיקר על שני סוגי הפליטות הראשונים, מאחר ששם הנתונים זמינים יותר. החוקרים מדמים מה קורה כאשר מפליטות שרשרת הערך מתווספות לתמונה. הם מגלים שקשר בין הדירוגים הישנים לחדשים חלש: בממוצע, מיקום של חברה משתנה בכ-23 נקודות אחוז בתוך המגזר שלה. חברה שנראית כמובילת אקלים כאשר סופרים רק פליטות ישירות עלולה לנוע לכיוון האמצע או התחתית כאשר נכללים הפליטות החבויות בשרשרת האספקה ובשימוש במוצר. דוגמאות מוכרות כוללות חברות שמטהן המודרני והנקי מסתיר ייצור עתיר פחמן ושימוש מוצרי כבד איפשהו אחר.

מה המשמעות לכך עבור חיסכונותיכם

קרנות השקעה רבות כיום מבטיחות להטות תיקי השקעות לכיוון חברות בעלות פחמן נמוך יותר, אך מרביתן עושות זאת תוך שימוש בדירוגים חלקיים שמשאירים מחוץ לתמונה את רוב פליטות שרשרת הערך. המחברים בונים שני תיקים היפותטיים: אחד שמעדיף חברות עם פליטות ישירות ובפליטות הקשורות לאנרגיה נמוכות, ואחר שמעדיף חברות עם פליטות מקצה-ל-קצה נמוכות. שני התיקים מניבים תשואות כספיות דומות לתיק שוק סטנדרטי, אך טביעות הרגל האקלימיות שלהם שונות בצורה חדה. התיק המבוסס רק על פליטות ישירות מוריד את הפליטות הממומנות במידה צנועה של כ-6%. לעומת זאת, התיק המבוסס על פליטות מקצה-ל-קצה כמעט מחצית את טביעת הרגל הכוללת, כולל ירידה משמעותית בזיהום שקשור לאופן שבו משתמשים במוצרים. המעבר מהתיק הישן לחדש ידרוש את העתקתן של כ-29% מההון המושקע, עם שינויים גדולים אף יותר במגזרים שבהם פליטות שרשרת הערך שולטים.

עלויות, אתגרים והשלכות גלובליות

הטלת חובת גילוי ברמה זו אינה חינמית. חברות יזדקקו למערכות נתונים משופרות, תיאום הדוק יותר עם ספקים ולקוחות ובדיקות פנימיות חדשות כדי שמבקרים חיצוניים יוכלו לאשר את המספרים. הערכת פליטות שרשרת הערך כרוכה גם בשיפוט מקצועי ועלולה להוביל לספירה כפולה כאשר כמה חברות טוענות באחריות על אותו זיהום. חששות אלה העמידו את SB 253 בפני אתגרים משפטיים, במיוחד סביב השאלה האם החוק מכריח דיבור והאם ההערכות מדויקות מספיק. עם זאת, המחקר מוצא שההזזה הדרמטית בדירוגי הפחמן מופיעה בחלקים שונים של ספקי נתונים ובעבור חברות עם דיווח קיימות חלש וחזק כאחד, דבר המצביע על כך שהאפקט אינו רק קיזוז מדידה.

מדוע זה עלול לשנות את התנהגות התאגידים

עבור אדם מן השורה, המסר המרכזי פשוט: ברגע שחברות יחויבו לחשוף את ההשפעה האקלימית המלאה של המוצרים שהן מייצרות ומוכרות, משקיעים כבר לא יוכלו להתייחס למטה "נקי" כעדות לעסק נקי. החוק של קליפורניה יאיר את החלק הגדול והנסתר יותר של טביעות הרגל הפחמניות התאגידיות. המחקר מציע שזה עלול להפנות סכומי כסף גדולים לחברות ששרשרות הערך שלהן פחות מזוהמות ולהתרחק מחברות שהפליטות שלהן עד כה נשמטו מהתשומת לב. אם זה יקרה בקנה מידה רחב, הדבר יגביר תמריצים פיננסיים לחברות לנקות לא רק את מתקניהן, אלא גם את ספקיהן, הלוגיסטיקה ועיצוב ושימוש במוצריהן — ועשוי להפוך הבטחות אקלימיות למשמעותיות יותר עבור הכוכב הלכת.

ציטוט: Dutta, S., Hwang, J. & Patatoukas, P.N. Full emissions disclosure under California Senate Bill 253 could change carbon evaluations and redirect investment. Commun. Sustain. 1, 42 (2026). https://doi.org/10.1038/s44458-026-00051-9

מילות מפתח: פליטות תאגידיות, גילוי אקלים, קליפורניה SB 253, השקעות ברות קיימא, פליטות היקף 3