מעורבות בעלי מניות של אוניברסיטאות ודיווח הקשור לקיימות

מדוע השקעות אוניברסיטאיות חשובות לאקלים

רבים יודעים שאוניברסיטאות מלמדות סטודנטים ועוסקות במחקר, אבל מעטים מבינים שהמוסדות הללו גם מנהלים מיליארדי שקלים בקרנות השקעה. המאמר הזה שואל שאלה פשוטה ומעשית: האם אפילו אוניברסיטה יחסית קטנה יכולה, בתפקידה כבעלת מניות, לדחוף חברות להיות פתוחות יותר לגבי השפעתן על האקלים, במקום פשוט למכור את המניות שלה? התשובה חשובה לכל מי שמעוניין להבין כיצד משקיעים רגילים, לא רק שחקנים פיננסיים ענקיים, יכולים להשפיע על התנהגות תאגידים בנוגע לשינויי האקלים.

מהקמפוס אל חדרי הדירקטוריון

המחקר שיתף פעולה עם קרן העיזבון של אוניברסיטת ז'נבה, שמנהלת כ־100 מיליון פרנקים שוויצריים—סכום קטן יחסית לעיזבונות טיפוסיים בצפון אמריקה. החוקרים התמקדו ב‑51 חברות ציבוריות בשוויץ (ובאזור הסמוך) שבהן האוניברסיטה החזיקה חלקים זעירים, בממוצע רק 0.002% מכל חברה. חברות אלה או שלא מדדו את פליטות הגזי חממה שלהן, או מדדו אך לא הציגו אותן בצורה ברורה בדוחות השנתיים. הצוות תכנן ניסוי שדה המדמה פעולה ממשית של משקיע: שלחו מכתבים מנוסחים בקפידה בבקשה שהחברות ימדדו ויגלינו את פליטות הפחמן בשלוש קטגוריות תקניות, מן הפליטות הישירות במתקניהם ועד הפליטות העקיפות בשרשרת הערך.

בדיקת מי מדבר בשם האוניברסיטה

כדי להבין מה הופך מעורבות ליעילה יותר, החוקרים שינו באקראי מי חתם על המכתבים. חלקם נחתמו על ידי הרקטור של האוניברסיטה (המנהיג האקדמי העליון), חלקם על ידי האוצר שאחראי על הכספים, ואחרים על ידי שני פרופסורים. כל המכתבים נשלחו ליושב ראש דירקטוריון החברה, עם העתק למחלקת קשרי משקיעים, ונכתבו בשפת החברה. המסר היה מנומס אך ברור: האוניברסיטה, כבעלת מניות, מבקשת מידע טוב יותר על פחמן בדיווח המרכזי של החברה. על ידי רנדומיזציה של החותם, המחברים יכלו לברר האם מה שמשפיע הוא הסמכות הרשמית של האוניברסיטה, תפקידה הפיננסי או הקול האקדמי שלה.

כיצד החברות הגיבו

התוצאות מראות שגם בעל מניות קטן יכול לזכות בתשומת לב תאגידית. בתוך תריסר שבועות, 71% מהחברות שנבדקו השיבו. כשליש מכלל החברות—וכמעט חצי מהחברות שהגיבו—נתנו תשובות חיוביות או חלקית חיוביות, וציינו כי יתחילו למדוד פליטות שעד כה התעלמו מהן או שהביאו נתוני פליטה קיימים אל הדוחות השנתיים. חברות נטו להגיב באופן חיובי יותר כאשר המכתב הגיע מהרקטור או מהאוצר לעומת פרופסורים, מה שמרמז שחברות לוקחות ברצינות במיוחד אותות שמגיעים מהנהגה בכירה של האוניברסיטה. גם הגיאוגרפיה השפיעה: חברות הקרובות יותר לז'נבה נוטות להגיב באופן חיובי יותר, מה שמעיד ששפה משותפת, תרבות או פשוט קלות האינטראקציה יכולים להפוך את המעורבות בנושא האקלים ליותר משכנעת.

מבט לעומק

בבדיקה מעמיקה של מאפייני החברות, המחקר מצא שחברות עם רווחיות חזקה יותר, הנמדדת על‑ידי תשואה על הנכסים, נטו להסכים לבקשות—אולי מפני שיש להן משאבים להקדיש למאמץ דיווחי חדש. לעומת זאת, הגודל האמיתי של חלק ההחזקה של האוניברסיטה הראה מעט או ללא השפעה חיובית על התוצאות, ובכמה בדיקות חוזק, חברות עם בעלות אוניברסיטאית קטנה יותר היו במעט סבירות יותר להגיב בחיוב. מספר הבוגרים של אוניברסיטת ז'נבה העובדים בחברה נתונה גם לא שינה באופן שיטתי את התוצאות, מה שמעיד שקשרים חברתיים לבדם לא היו המניע המרכזי. במקום זאת, נראה ששילוב המעמד הציבורי של האוניברסיטה והקרבה הפיזית חשובים יותר מהעצמה הכלכלית שלה.

האם הבטחות מתרגמות לפעולה?

באופן מכריע, המחברים בדקו האם תשובות חיוביות היו רק מילים נחמדות או התרגמו לשינויים ממשיים. הם עקבו אחרי דוחות החברות בשנת 2022 ו‑2023, לפני שחוקי שוויץ עשו את דיווח הפחמן לחובה. חברות שהשיבו בחיוב ב‑2021 היו סביר להניח בכמה מונים לגלות באופן מלא את שלוש קטגוריות הפליטה בהמשך בהשוואה לחברות שהשיבו בשלילה או שלא השיבו כלל. עד 2023, בערך אחת מכל עשר מהחברות שנבדקו הגיעה לגילוי מלא, ושיפור זה היה קשור בחוזקה לתגובות החיוביות המוקדמות. דפוס זה מרמז שהמכתבים עשו יותר מלעורר התכתבות מנומסת—הם סייעו לשנות את התנהגות הדיווח.

מה משמעות הדבר לקמפוסים שמודעים לאקלים

בסיכום, המחקר קובע שעיזבון אוניברסיטאי צנוע יכול לדחוק חברות לשקיפות אקלימית טובה יותר באמצעות מעורבות ישירה, גם כאשר הוא מחזיק רק חלק זעיר ממניותיהן. הגישות היעילות ביותר נשענות על המעמד המוסדי של האוניברסיטה—במיוחד כאשר מנהיגים כמו הרקטור או האוצר מעורבים באופן גלוי—ועל יחסים המחוזקים על‑ידי קרבה גיאוגרפית. לסטודנטים, סגל ובוגרים המתדיינים האם על האוניברסיטאות למכור נכסים שנויים במחלוקת או להישאר מושקעות ולנסות לשנות חברות מבפנים, ממצאים אלו מרמזים שמעורבות מחושבת יכולה להיות כלי משמעותי לקידום גילוי מידע הקשור לאקלים, ואולי גם מטרות קיימות רחבות יותר, לצד או לפני ניתוק השקעות.

ציטוט: Jouvenot, V., Caballero Cuevas, Y., Darbellay, A. et al. University shareholder engagement and sustainability-related disclosure. npj Clim. Action 5, 31 (2026). https://doi.org/10.1038/s44168-026-00354-6

מילות מפתח: מעורבות בעלי מניות, קרנות עיזבון של אוניברסיטאות, גילוי פליטות פחמן, השקעה בת קיימא, דיווח תאגידי על אקלים