Tester les propriétés de refuge sûr des actifs numériques et financiers : aperçu de la cohérence en ondelettes des indices bancaires du G7 lors des crises

Pourquoi cela compte pour les épargnants quotidiens

Lorsqu'une pandémie, une guerre ou la défaillance soudaine d'une grande banque frappent le monde, les épargnants ordinaires se demandent où leur argent est réellement en sécurité. Cette étude examine le comportement d'actifs familiers comme l'or et de plus récents comme le Bitcoin et les cryptomonnaies adossées à l'or lors de trois chocs récents : la COVID‑19, la guerre Russie–Ukraine et l'effondrement de la Silicon Valley Bank (SVB). En suivant la façon dont ces actifs ont évolué parallèlement aux principaux indices bancaires des pays du G7, les auteurs posent une question simple aux implications importantes : quels actifs ont réellement aidé à protéger les investisseurs lorsque les banques étaient sous tension ?

Des banques sous pression dans un monde turbulent

Les économies modernes reposent sur les banques pour faire circuler l'argent, de l'épargne des ménages aux prêts aux entreprises. Mais les banques sont étroitement liées entre elles, si bien qu'un problème dans l'une peut rapidement se propager dans tout le système. Ces dernières années, le secteur bancaire du G7 a été secoué par trois chocs très différents. La pandémie de COVID‑19 a perturbé les économies mondiales. La guerre Russie–Ukraine a déstabilisé les marchés et a particulièrement affecté les banques européennes liées à la région. Puis est survenu l'effondrement de la SVB en 2023, qui a suscité des craintes d'une crise bancaire plus large et entraîné de fortes baisses des actions bancaires américaines et européennes. Ces événements ont constitué un laboratoire réel pour observer vers quels actifs les investisseurs pouvaient se tourner comme refuges face aux turbulences bancaires.

Choix sûrs anciens et nouveaux abris numériques

Traditionnellement, les investisseurs en quête de sécurité se tournent vers l'or, qui a une longue histoire comme réserve de valeur en période d'incertitude. Au cours de la dernière décennie, cependant, les actifs numériques sont venus s'ajouter au paysage. Le Bitcoin, première cryptomonnaie majeure, séduit parce qu'il est décentralisé et n'est émis par aucun État ni aucune banque. Plus récents encore sont les tokens adossés à l'or, comme DGX et PAXG, qui sont des jetons numériques liés à de l'or physique conservé en réserve. En théorie, ces hybrides promettent la stabilité de l'or et la flexibilité de la technologie blockchain. Les auteurs se concentrent sur la façon dont ces quatre actifs — l'or, le Bitcoin, DGX et PAXG — ont évolué par rapport aux actions bancaires des États-Unis, du Canada, du Royaume‑Uni, du Japon, de la France, de l'Allemagne et de l'Italie.

Comment les auteurs lisent le « battement de cœur » du marché

Plutôt que de ne regarder que des corrélations simples et fixes, l'étude utilise une technique appelée cohérence en ondelettes pour examiner comment les relations entre actifs évoluent à la fois dans le temps et selon les horizons d'investissement. En termes simples, cette méthode permet aux auteurs de voir si un actif évolue dans le même sens ou à l'inverse des actions bancaires, et si ce comportement est de courte durée ou persistant. Si un actif tend à évoluer en sens inverse des banques pendant les crises, il peut jouer le rôle de « refuge sûr », atténuant les pertes. S'il ne suit pas étroitement les banques, il peut toutefois servir de « diversificateur », répartissant le risque sans nécessairement augmenter lorsque les banques chutent.

Ce qui s'est passé lors des crises

Les résultats dessinent un tableau nuancé. Le Bitcoin a majoritairement agi comme un diversificateur à court terme : il s'est souvent comporté différemment des actions bancaires du G7, contribuant à répartir le risque, mais n'a pas systématiquement augmenté lorsque les banques chutaient — sauf lors de l'effondrement de la SVB, où il a montré un comportement de refuge plus marqué, notamment pour les banques américaines, britanniques et canadiennes. Sur des périodes plus longues, le lien entre le Bitcoin et les actions bancaires était trop contrasté pour en faire un abri fiable. L'or, en revanche, a confirmé sa réputation. Il a offert systématiquement une forte protection pendant la tourmente liée à la SVB dans tous les secteurs bancaires du G7 et a montré un rôle défensif stable à long terme, en particulier pour les banques européennes, tout en contribuant à la diversification des portefeuilles. Les tokens adossés à l'or se situent entre les deux. DGX a principalement agi comme diversificateur pendant la COVID‑19 et la guerre Russie–Ukraine, mais est passé à un rôle de refuge lors de l'épisode SVB, surtout pour les banques nord‑américaines. PAXG s'est distingué comme l'option numérique la plus fiable : il a joué le rôle de refuge lors des trois crises et a servi de bouclier à long terme pour les actions bancaires américaines et canadiennes, tout en apportant de la diversification ailleurs.

Ce que cela signifie pour les investisseurs et les décideurs

Pour les non‑spécialistes, le message est que tous les actifs « sûrs » ne se comportent pas de la même façon, et que leur pouvoir protecteur dépend à la fois du type de crise et de l'horizon temporel. L'or reste le refuge le plus fiable à long terme lorsque les systèmes bancaires sont secoués. Le Bitcoin et les tokens adossés à l'or peuvent néanmoins être utiles, notamment pour une protection à court terme et lors de chocs ciblés sur certaines banques comme l'effondrement de la SVB, mais ils sont moins constants sur des horizons plus longs. Pour les investisseurs construisant des portefeuilles et pour les régulateurs préoccupés par la stabilité financière, l'étude suggère que les actifs numériques peuvent compléter, mais pas remplacer, des refuges traditionnels tels que l'or lorsque le secteur bancaire rencontre des difficultés.

Citation: Snene Manzli, Y., Alsagr, N. & Jeribi, A. Testing safe haven properties of digital and financial assets: wavelet coherence insights from G7 banking sector indices during crises. Humanit Soc Sci Commun 13, 330 (2026). https://doi.org/10.1057/s41599-026-06775-2

Mots-clés: actifs refuge, crises bancaires, Bitcoin, or, cryptomonnaies adossées à l'or