La divulgation complète des émissions en vertu du Senate Bill 253 de Californie pourrait modifier les évaluations carbone et rediriger les investissements

Pourquoi cette nouvelle règle climatique vous concerne

Beaucoup d’entre nous entendent parler d’entreprises « devenant vertes », mais il est étonnamment difficile de savoir quelle quantité de pollution climatique une entreprise provoque réellement. Une nouvelle loi californienne, le Senate Bill 253, pourrait changer cela — pas seulement pour les Californiens, mais pour les investisseurs et les entreprises à travers les États‑Unis. Cette étude examine ce qui se passe lorsque de grandes entreprises sont contraintes de révéler leur empreinte carbone complète, y compris la pollution cachée dans leurs chaînes d’approvisionnement et liée à l’utilisation de leurs produits. Les résultats suggèrent que notre regard actuel sur les entreprises « climato‑compatibles » pourrait être totalement renversé, avec des conséquences réelles sur l’affectation de milliards de dollars d’investissements.

Ce que fait réellement la loi californienne

Le SB 253 de Californie vise les grandes entreprises américaines qui opèrent dans l’État et réalisent plus d’un milliard de dollars de chiffre d’affaires mondial par an. Ces entreprises doivent déclarer trois types d’émissions de gaz à effet de serre. Les deux premiers sont relativement connus : la pollution provenant de leurs propres opérations (comme les cheminées d’usine) et celle liée à l’électricité et à la chaleur qu’elles achètent. La troisième catégorie est beaucoup plus large et plus insaisissable : les émissions en amont et en aval de la chaîne de valeur, depuis les activités des fournisseurs jusqu’à l’usage et l’élimination des produits par les clients. Si de nombreuses grandes entreprises déclarent déjà volontairement les deux premiers types, les émissions de chaîne de valeur ont été déclarées de façon inégale, estimées par des modèles approximatifs, ou totalement omises. Le SB 253 transforme cette partie tentaculaire et souvent cachée du puzzle carbone en information obligatoire pour les investisseurs.

La majeure partie de la pollution se cache dans la chaîne de valeur

Les auteurs identifient d’abord plus de 2 400 entreprises américaines qui relèvent probablement du SB 253 et examinent leurs données historiques d’émissions de 2017 à 2023. Ils constatent qu’environ seulement 14 % de la pollution climatique de ces entreprises provient de leurs propres opérations et de l’énergie achetée combinées. Un frappant 86 % provient des émissions de la chaîne de valeur, telles que la production de matières premières, le transport et l’utilisation de produits comme les voitures, les téléphones et les services financiers. Dans des secteurs comme la technologie, les biens de consommation et la finance, plus de 90 % des émissions se situent dans cette troisième catégorie. Cela signifie que la part de l’histoire carbone que les investisseurs ont largement ignorée est en réalité la plus importante.

Comment la divulgation complète bouleverse le classement

Les investisseurs classent souvent les entreprises au sein de chaque secteur selon la quantité de carbone émise par dollar de chiffre d’affaires. Aujourd’hui, ces classements reposent principalement sur les deux premiers types d’émissions, car ce sont ceux pour lesquels les données sont les plus disponibles. Les chercheurs simulent ce qui se passe lorsque les émissions de chaîne de valeur sont ajoutées au tableau. Ils constatent que la corrélation entre les classements anciens et nouveaux est faible : en moyenne, la position d’une entreprise change d’environ 23 points percentiles au sein de son secteur. Une entreprise qui paraît être un leader climatique lorsque seules les émissions directes sont comptées peut glisser vers le milieu ou le bas une fois les émissions dissimulées dans sa chaîne d’approvisionnement et l’usage de ses produits incluses. Des exemples bien connus incluent des entreprises dont des sièges élégants et peu polluants masquent une fabrication et un usage des produits fortement carbonés ailleurs.

Ce que cela signifie pour votre épargne

Beaucoup de fonds d’investissement promettent aujourd’hui d’orienter les portefeuilles vers des entreprises à plus faible intensité carbone, mais la plupart le font en utilisant des classements partiels qui excluent la majorité des émissions de chaîne de valeur. Les auteurs construisent deux portefeuilles hypothétiques : l’un favorisant les entreprises à faibles émissions directes et liées à l’énergie, et l’autre favorisant celles à faibles émissions totales de la chaîne. Les deux obtiennent des rendements financiers similaires à un portefeuille de marché standard, mais leurs empreintes climatiques diffèrent fortement. Le portefeuille basé uniquement sur les émissions directes réduit les émissions financées d’un modeste 6 %. Le portefeuille basé sur les émissions de chaîne complète, en revanche, réduit de près de moitié l’empreinte carbone globale, incluant une forte baisse de la pollution liée à l’utilisation des produits. Passer de l’ancien au nouveau portefeuille nécessiterait de réallouer environ 29 % du capital investi, avec des ajustements encore plus importants dans les secteurs où les émissions de chaîne de valeur dominent.

Coûts, défis et effets d’entraînement mondiaux

Exiger ce niveau de divulgation n’est pas gratuit. Les entreprises devront améliorer leurs systèmes de données, renforcer la coordination avec fournisseurs et clients, et mettre en place de nouvelles vérifications internes pour que des auditeurs tiers puissent certifier les chiffres. L’estimation des émissions de chaîne de valeur implique aussi des jugements et peut conduire à des doubles comptes lorsque plusieurs entreprises revendiquent la responsabilité de la même pollution. Ces préoccupations ont alimenté des contestations juridiques du SB 253, notamment sur la question de savoir si la loi impose une prise de parole et si les estimations sont suffisamment précises. Néanmoins, l’étude montre que le remaniement dramatique des classements carbone apparaît chez différents fournisseurs de données et pour des entreprises ayant des rapports de durabilité plus ou moins avancés, ce qui suggère que l’effet n’est pas qu’une simple anomalie de mesure.

Pourquoi cela pourrait changer le comportement des entreprises

Pour le non‑spécialiste, le message central est simple : une fois que les entreprises seront tenues de révéler l’impact climatique complet des produits qu’elles fabriquent et vendent, les investisseurs ne pourront plus considérer un siège « propre » comme la preuve d’une entreprise propre. La loi californienne mettra en lumière la partie beaucoup plus grande et cachée des empreintes carbone des entreprises. L’étude suggère que cela pourrait réorienter de larges sommes d’argent vers des entreprises dont l’ensemble de la chaîne de valeur est moins polluant et s’éloigner de celles dont les émissions ont jusqu’ici échappé à l’attention. Si cela se produit à grande échelle, cela renforcerait les incitations financières pour que les entreprises assainissent non seulement leurs propres installations, mais aussi leurs fournisseurs, leur logistique et la conception et l’utilisation de leurs produits — rendant potentiellement les engagements climatiques plus significatifs pour la planète.

Citation: Dutta, S., Hwang, J. & Patatoukas, P.N. Full emissions disclosure under California Senate Bill 253 could change carbon evaluations and redirect investment. Commun. Sustain. 1, 42 (2026). https://doi.org/10.1038/s44458-026-00051-9

Mots-clés: émissions d’entreprise, divulgation climatique, SB 253 Californie, investissement durable, émissions Scope 3