Presión sobre las ganancias y valor de la empresa: el efecto moderador cambiante de la responsabilidad social corporativa

Por qué este estudio importa para los inversores cotidianos

Cuando una empresa decepciona a Wall Street, su cotización suele caer con rapidez. Al mismo tiempo, muchas compañías hoy invierten mucho en mostrarse “responsables” con los empleados, las comunidades y el medio ambiente. Este estudio plantea una pregunta oportuna para quien se preocupa por los beneficios y los principios: cuando los resultados se quedan por debajo de las expectativas, ¿la buena conducta de una empresa ayuda a proteger su valor o, por el contrario, empeora la reacción del mercado—y ha cambiado esa respuesta a lo largo del tiempo?

Cuando se incumplen los objetivos de beneficio

Las empresas cotizadas viven bajo una presión constante sobre las ganancias. Los analistas predicen regularmente cuánto ganará una firma, y los inversores observan atentamente si se alcanzan esas metas. En este estudio, los autores siguen más de 19.000 observaciones anuales de empresas cotizadas en China entre 2010 y 2020. Se centran en lo que ocurre con los precios de las acciones en torno a la publicación de los informes anuales cuando las ganancias reales están por debajo de las previsiones. El resultado clave es la rentabilidad “anómala” de la acción: cuánto se mueve el precio más allá de lo que predeciría el mercado en general justo después de la publicación de esos informes.

Buena conducta: ¿escudo o carga?

La responsabilidad social corporativa (RSC) abarca una amplia gama de actividades, desde la protección del medio ambiente hasta el cuidado de los trabajadores y las aportaciones a la sociedad. En teoría, una RSC sólida puede funcionar como un seguro: una empresa que genera confianza y es percibida como responsable puede recibir mayor indulgencia cuando llegan las malas noticias. Pero también puede ocurrir lo contrario. Si una compañía construye una imagen de cuidado y luego tiene un mal desempeño, los inversores pueden pensar que la dirección gastó demasiado tiempo y dinero en “hacer el bien” en lugar de centrarse en la cuenta de resultados. Los autores miden la RSC usando calificaciones chinas de uso común que puntúan a las empresas en cuanto a sus responsabilidades con los accionistas, empleados, clientes, el medio ambiente y la sociedad en general.

Un cambio de mentalidad en el mercado a lo largo de una década

La conclusión central es que la reacción del mercado a la RSC bajo presión de ganancias ha cambiado de sentido en la última década. A principios de los años 2010, las empresas con mayores puntuaciones de RSC eran castigadas con mayor dureza cuando no cumplían las previsiones de beneficios. Los inversores con una mentalidad de “accionistas primero” parecían considerar el gasto en RSC como un desperdicio cuando el rendimiento financiero caía, por lo que las buenas acciones amplificaban el impacto negativo de la mala noticia sobre las ganancias. Con el tiempo, sin embargo, este patrón se debilitó y luego se revirtió. A finales de los años 2010, las empresas que combinaban una RSC fuerte con ganancias decepcionantes vieron reacciones bursátiles más leves y, finalmente, más positivas, en comparación con las firmas que no invertían en RSC. Esto sugiere que los inversores empezaron a ver la RSC cada vez más como un activo a largo plazo en lugar de una carga para las ganancias.

No todas las empresas son tratadas igual

La recuperación fue más fuerte en ciertos tipos de empresas y regiones. Las compañías no contaminantes, las empresas privadas y las firmas ubicadas en zonas con regulación ambiental relativamente laxa mostraron el movimiento más claro de castigo a protección. Para estas empresas, el comportamiento responsable es más probable que se interprete como una señal voluntaria de compromiso a largo plazo en lugar de un ejercicio de cara a la galería. En contraste, las industrias con alta contaminación, las empresas estatales y las compañías situadas en regiones con regulación estricta obtuvieron menos beneficio. Para ellas, la RSC a menudo se espera o se exige, por lo que el gasto adicional en proyectos sociales o ambientales transmite una señal positiva más débil a los inversores cuando las ganancias decepcionan.

Qué significan los resultados en términos sencillos

En pocas palabras, el estudio muestra que las reglas del mercado están cambiando. Hace una década, los inversores tendían a penalizar a las empresas que tanto incumplían objetivos de beneficio como gastaban mucho en responsabilidad, viendo esos esfuerzos como una distracción de la generación de beneficios. Hoy, muchos inversores—especialmente en los segmentos más orientados al mercado de China—empiezan a premiar a las empresas cuyas acciones sociales y ambientales señalan resiliencia y alineación con objetivos sociales más amplios, incluso cuando las ganancias a corto plazo son insuficientes. Para ahorradores y directivos por igual, el mensaje es que la responsabilidad y el valor ya no están necesariamente en lados opuestos de la balanza; en las condiciones adecuadas, una ciudadanía corporativa sólida puede amortiguar el golpe de los reveses financieros e incluso apoyar el valor a largo plazo de una empresa.

Cita: Liu, C., Yang, G. & Wen, X. Earnings pressure and firm value: the shifting moderating effect of corporate social responsibility. Humanit Soc Sci Commun 13, 253 (2026). https://doi.org/10.1057/s41599-026-06600-w

Palabras clave: responsabilidad social corporativa, presión sobre las ganancias, valor de la empresa, mercado de valores de China, orientación hacia los grupos de interés